三变科技（002112）4月20日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入17.22亿元，同比增长31.76%；归母净利润8938.96万元，同比增长109.43%；扣非净利润8622.66万元，同比增长124.58%；经营活动产生的现金流量净额为-1.87亿元，上年同期为-5889.81万元；报告期内，三变科技基本每股收益为0.34元，加权平均净资产收益率为17.94%。公司2023年年度利润分配预案为：拟向全体股东每10股派0.3元（含税）。

　　以4月19日收盘价计算，三变科技目前市盈率（TTM）约为23.37倍，市净率（LF）约为3.87倍，市销率（TTM）约为1.21倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，三变科技近三年营业总收入复合增长率为19.45%，在输变电设备行业已披露2023年数据的14家公司中排名第5。近三年净利润复合年增长率为41.24%，排名4/14。

　　资料显示，公司主要经营变压器、电机、电抗器、低压成套电器设备、输变电设备的生产、维修、保养和销售。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，组合变压器收入8.34亿元，同比增长75.32%，占营业收入的48.43%；油浸式变压器收入7.18亿元，同比增长23.79%，占营业收入的41.69%；干式变压器收入1.27亿元，同比下降34.55%，占营业收入的7.39%。

　　截至2023年末，公司员工总数为688人，人均创收250.30万元，人均创利12.99万元，人均薪酬12.79万元，较上年同期分别增长31.76%、109.43%、16.82%。

　　2023年，公司毛利率为19.81%，同比上升2.30个百分点；净利率为5.19%，较上年同期上升1.92个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为20.69%，同比上升4.52个百分点，环比上升0.24个百分点；净利率为7.37%，较上年同期上升3.74个百分点，较上一季度上升2.48个百分点。

　　分产品看，组合变压器、油浸式变压器、干式变压器2023年毛利率分别为13.71%、25.02%、17.78%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额8.58亿元，占总销售金额比例为49.85%，公司前五名供应商合计采购金额7.19亿元，占年度采购总额比例为45.55%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为17.94%，较上年同期增长8.20个百分点；公司2023年投入资本回报率为9.81%，较上年同期增长3.03个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为-1.87亿元，同比减少1.29亿元；筹资活动现金流净额1.90亿元，同比增加1.07亿元；投资活动现金流净额-1646.07万元，上年同期为-1887.06万元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-1.36亿元，上年同期为0.72亿元。

　　2023年，公司营业收入现金比为90.98%，净现比为-209.68%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.95次，上年同期为0.92次（2022年行业平均值为0.60次，公司位居同行业5/31）；固定资产周转率为9.14次，上年同期为7.34次（2022年行业平均值为4.87次，公司位居同行业9/31）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为2.62次、2.80次。

　　2023年，公司期间费用为2.26亿元，较上年同期增加5531.20万元；期间费用率为13.11%，较上年同期上升0.07个百分点。其中，销售费用同比增长35.05%，管理费用同比增长22.23%，研发费用同比增长36.93%，财务费用同比增长31.58%。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司存货较上年末增加50.58%，占公司总资产比重上升4.19个百分点；固定资产较上年末减少0.70%，占公司总资产比重下降2.73个百分点；货币资金较上年末减少0.83%，占公司总资产比重下降2.46个百分点；其他非流动资产较上年末增加83.49%，占公司总资产比重上升1.75个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司短期借款较上年末增加17.64%，占公司总资产比重下降3.21个百分点；合同负债较上年末增加226.78%，占公司总资产比重上升3.36个百分点；应付账款较上年末增加28.28%，占公司总资产比重下降0.07个百分点；长期借款较上年末增加298.31%，占公司总资产比重上升3.00个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为5.94亿元，占净资产的109.96%，较上年末增加1.99亿元。其中，存货跌价准备为1353.53万元，计提比例为2.23%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为6373.66万元，同比增长36.93%；研发投入占营业收入比例为3.70%，相比上年同期上升0.14个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为73.62%，相比上年末上升2.11个百分点；有息资产负债率为40.18%，相比上年末上升1.87个百分点。

　　2023年，公司流动比率为1.19，速动比率为0.75。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为王令北、中信证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、广发证券股份有限公司，取代了三季度末的中珏恩视宏达价值1号私募证券投资基金、吴辉、刘子钦、高盛公司有限责任公司。在具体持股比例上，中信里昂资产管理有限公司-客户资金-人民币资金汇入持股有所上升，朱峰、中珏恩视宏达价值3号私募证券投资基金、卢旭日持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为3.57万户，较三季度末下降了3729户，降幅9.47%；户均持股市值由三季度末的6.65万元上升至7.70万元，增幅为15.79%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。