天齐锂业大幅转亏，出乎市场的预料。

　　4月24日，该公司A股一字跌停，H股跌幅则一度逼近20%，刷新本轮锂业下跌周期以来的新低。

　　以上二级市场的震动，源于公司4月23日晚间的一季度业绩预告。天齐锂业预计，今年一季度归属于上市公司股东的净利润为亏损36亿元至43亿元，去年同期则为盈利48.75亿元。

　　对此公司给出两点原因，首先是行业景气度下滑对其锂产品毛利率的冲击，其次是SQM公司因其税务争议问题减利11亿美元，进而导致天齐锂业对其投资收益大幅下降。

　　截至2023年末，天齐锂业持有SQM公司22.16%的股份。按照这一比例计算，上述11亿美元对上市公司投资收益的影响在2.44亿美元左右，折合人民币约17.68亿元。

　　然而，上市公司一季度预计亏损金额却是至少36亿元，其中差值又来自哪里？对于天齐锂业到底是如何亏损，或许交易所也想不明白。

　　在上述业绩预告发布后，深交所迅速下发关注函，要求天齐锂业“量化分析”一季度亏损的原因，并说明SQM税务争议裁决结果计入到一季度是否符合相关会计准则。

　　主营亏损的可能性

　　一季度，国内锂行业整体表现低迷，亏损企业数量处于环比增加状态。

　　但是，天齐锂业作为极少数锂精矿100%自给的矿石提锂企业，锂精矿、锂盐的下跌并未达到公司的成本线。

　　目前，该公司的并表业务分锂矿、锂化合物及衍生品（锂盐）两大类。其中，锂矿业务载体为全球最大的在产矿山澳洲格林布什锂矿，公司锂盐原料全部来自于该矿山，并由其张家港、射洪等基地加工成碳酸锂等产品。

　　格林布什锂矿由于自身矿石品位更高，成本极具竞争优势。

　　根据Fastmarkets去年第四季度最新统计数据，格林布什锂辉石矿是2022年在产主要锂辉石矿当中现金成本最低的矿山，其成本几乎可以与盐湖提锂相比拼。

　　在上一轮锂价底部阶段，澳洲锂矿出现停产、破产时，也只有格林布什这类低成本矿山坚持到了最后。

　　“因产量下降，格林布什矿生产成本提高，2023年第四季度单吨综合COGS（销售成本）为614澳元，其中特许权使用金为197澳元。”华福证券近期指出。

　　按照汇率结算，614澳元约等于400美元，而锂精矿价格虽然跟随锂盐出现大幅下跌，但是至今6%品位锂精矿（CIF中国）报价依旧超过1000美元/吨。

　　对比上述成本与市场价格可知，公司并表的锂矿产品出现亏损的可能性不大。

　　再看上市公司的锂盐板块。2023年底，天齐锂业的锂盐产品产能为8.88万吨/年，产量5.07万吨，销售量5.67万吨。

　　而其锂盐生产所需的锂精矿，全部来自格林布什矿山，高度一体化的模式使得公司锂盐成本优势也非常明显，同样处于矿石提锂企业的第一梯队。

　　根据年报披露的锂盐产品营收、销售量粗略估算，2021年至2023年，天齐锂业锂盐（碳酸锂、氢氧化锂及氯化锂）单吨成本分别为每吨4万元、6.1万元和6.1万元，整体变化幅度较为有限。

　　今年锂盐市场虽然持续低迷，但是碳酸锂始终保持在上述成本线以上运行。

　　根据wind数据统计可知，一季度国内电池级碳酸锂均价由每吨9.69万元反弹至10.96万元，季度平均价为10.16万元，去年同期均价为40.27万元。

　　即便上市公司实际销售价格普遍低于市场均价，出厂价再打个8折，也不至于击穿上市公司的成本线。

　　需要指出的是，相比于其他同业公司，天齐锂业由于原料与锂盐产能高度匹配的原因，其成本端整体表现更为稳定，不会出现幅度特别明显的变动。

　　从以上行业产品价格走势，以及企业自身特点和成本水平来看，一季度天齐锂业的主营业务盈利下降是肯定的，可是因此大幅亏损的可能性却很小。

　　为此，深交所下发关注函要求，天齐锂业结合其产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等情况，“量化分析”其具体亏损原因。

　　SQM或为重要变量

　　除了景气度下降的行业因素外，联营公司对天齐锂业财务层面的扰动或许更为重要。

　　智利SQM公司，即上一轮周期中天齐锂业付出巨大代价入股的全球盐湖提锂龙头，截至目前该公司尚未发布一季度业绩报告。

　　“沿用一贯方式，采用彭博社预测的SQM2024年第一季度每股收益等信息为基础来计算同期公司对SQM的投资收益。”天齐锂业称。

　　此外，SQM发布公告称，智利圣地亚哥法院于2024年4月对其2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决，撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论。

　　公告显示，SQM基于最新裁决情况重新审视所有税务争议金额的会计处理，并预计可能将减少其2024年第一季度的净利润约11亿美元。

　　根据彭博社预测数据，结合SQM税务争议裁决的影响，SQM 2024年第一季度业绩预计将同比大幅下降。

　　截至2023年末，天齐锂业共计持有SQM公司22.16%的股权，对于该笔投资上市公司此前一直以投资收益的方式计入。

　　历史数据显示，2022年、2023年SQM公司的净利润分别为260.56亿元和141.36亿元，同期天齐锂业由此确认的投资收益分别为56.41亿元和29.31亿元，整体与其持股比例相当。

　　参照上述历史数据，SQM公司减利11亿元美元，将导致天齐锂业投资收益同步减少2.44亿美元，折合人民币约17.68亿元。

　　不过，天齐锂业一季度预亏金额达到36亿元至43亿元，二者的差值部分又来自哪里？至少36亿元的亏损额，具体由哪几方面因素导致的？

　　实际上，除了主营业务以外，来自投资收益、少数股东损益、资产减值等项目的变动，已经成为影响天齐锂业净利润的重要变量。

　　以2023年年报为例，天齐锂业利润总额下跌并不明显，2023年为362.8亿元，2022年同期为399亿元，整体降幅不过10%左右。

　　“不过，受到一些财务项目的影响，公司归母利润受到了较大程度冲击。”本报此前的报道指出。

　　比如少数股东损益，便由2022年的69.8亿元大增至2023年的183.7亿元，仅此一项便导致上市公司减利114亿元。

　　还需要指出的是，SQM公司作为阿塔卡玛盐湖的开发商，自2021年智利政坛变动后，市场上便出现了当地政府将锂资源开发国有化，并进行“公私合营”的预期。

　　对此也有媒体报道称，去年12月，SQM与智利国家铜业公司共同宣布，两家公司已达成谅解备忘录，将组建由政府控制的合资公司，共同开发阿塔卡玛盐湖锂资源。

　　这一背景下，未来阿塔卡玛盐湖的盐湖卤水资源如何分配？由智利政府控制的合资公司，又会对作为SQM重要股东的天齐锂业利益带来什么影响？

　　对此深交所下发的问询函，也要求天齐锂业核实说明上述事项的具体情况，并评估对上市公司的影响和计划采取的应对措施。

　　以上诸多疑问，尚需天齐锂业的关注函回复发布后，才能一一揭晓。