公告日期：2014-07-09

山东高速集团有限公司2014年度跟踪评级报告

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山东高速集团有限公司2014年度跟踪评级报告

发行主体 山东高速集团有限公司

本次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定

上次主体信用等级 AAA 评级展望 稳定

存续债券列表

债券简称 发行额

(亿元）

存续期 上次债项

信用等级

本次债项

信用等级

06鲁高速债10 2006/04/07~2026/04/07 AAA AAA

07鲁高速债 15 2007/11/19~2022/11/19 AAA AAA

12鲁高集MTN1 10 2012/10/19~2017/10/19 AAA AAA

13鲁高速CP001 30 2013/10/23~2014/10/23 A-1 A-1

14鲁高速CP001 20 2014/05/16~2015/05/16 A-1 A-1

概况数据

山东高速 2011 2012 2013 2014.3

总资产（亿元）

1653.09 2104.81 2736.39 2804.94

所有者权益(含少数股东权益)（亿元） 441.01 497.97 616.52 617.32

总负债（亿元）

1212.08 1606.85 2119.87 2187.62

总债务（亿元）

475.55 667.56 833.02 864.15

营业总收入（亿元）

230.83 302.12 418.44 94.36

EBIT（亿元）

46.74 55.62 70.29 -EBITDA（亿元） 76.71 88.85 108.25 -经营活动净现金流（亿元）

87.33 60.31 99.37 -23.04

营业毛利率(%) 30.01 25.33 20.70 18.23

EBITDA/营业总收入(%) 33.23 29.41 25.87 -总资产收益率(%) 3.07 2.96 2.90 -资产负债率(%) 73.32 76.34 77.47 77.99

总资本化比率(%) 51.88 57.28 57.47 58.33

总债务/EBITDA(X)

6.20 7.51 7.70 -EBITDA利息倍数(X) 3.82 2.97 2.43 -注：1、公司财务报表按照新会计准则编制，2014年一季报未经审计；2、将

2011、2013 年财务报表“其他流动负债-短期融资券”调整至交易性金

融负债科目，将2012年财务报表“应付债券-短期融资券”调整至交易

性金融负债科目；3、将2011~2013年财务报表“长期应付款-应付融资

租赁费用”调整至长期借款科目。

中国农业银行 2011 2012 2013

资产总额（亿元） 116,776 132,443 145,621

净营业收入（亿元） 3,777 4,217 4,612

净利润（亿元） 1,220 1,451 1,662

平均资本回报率（%） 20.46 20.74 20.89

不良贷款率（%） 1.55 1.33 1.22

资本充足率（%） 11.94 12.61 11.86

分析师

项目负责人：关 飞 fguan@ccxi.com.cn

项目组成员：尹玉洁yjyin@cccxi.com.cn

电话：(010)66428877

传真：(010)66426100

2014年6月26日

基本观点

中诚信国际维持山东高速集团有限公司（以下简称“山

东高速”或“公司”）主体信用等级为AAA，评级展望为稳定；

维持“06鲁高速债”债项信用等级为AAA；维持“07鲁高

速债”债项信用等级为AAA；维持“12鲁高集MTN1”债

项信用等级为AAA；维持“13鲁高速CP001”债项信用等

级为A-1；维持“14鲁高速CP001”债项信用等级为A-1。

中诚信国际肯定了稳定增长的通行费收入、多元化业务

格局形成、不断增长的营业总收入、很强的获现能力和山东

省持续增强的经济财政实力等因素对公司信用水平的支撑；

同时，中诚信国际也关注到公司面临一定挑战以及政策性风

险等因素对公司整体信用状况的影响。此外，中诚信国际充

分考虑了中国农业银行为“06鲁高速债”和“07鲁高速债”

提供了无条件不可撤销连带责任保证担保的保障作用。

优 势

区域经济、财政实力持续增强。山东省经济、财政持续

增长，2013年山东省GDP和公共财政预算收入同比分

别增长9.6%和……
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