公告日期：2018-06-27

山东高速 2018 年度跟踪评级报告

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基本经营

（一） 主体概况与公司治理

山东高速的前身是山东省高速公路有限公司，成立于 1997 年 2

月，由济青高速公路管理局、山东省济德高速公路工程建设办公室、

山东省公路管理局和山东省交通开发投资公司共同出资 1.80 亿元设

立， 2008 年公司更为现名。截至 2018 年 3 月末，公司注册资本为

200.56 亿元人民币。山东省人民政府国有资产监督管理委员会（以

下简称“省国资委”）是公司的出资人和实际控制人，持股比例为

100%。

山东高速以高速公路和铁路等交通基础设施的运营、投资和建设

为主业，管理体系较为完善；另外公司开始拓展金融和房地产等业务，

构建多元化发展格局。作为山东省重点扶持的特大型国有企业，公司

资产规模居省管企业前列，在行业内部拥有较强的知名度。

公司建立了较为规范的内部管理制度， 同时公司已形成了股东

会、董事会、监事会和经营管理层相互配合，相互制衡的较为完善的

公司治理结构。

（二） 盈利模式

公司业务板块包括高速公路、铁路运营、物流产业、 港口航运、

建设施工、 金融保险、资源地产、 国际业务等业务板块，其中高速公

路运营管理是公司的核心业务板块。 未来， 公司将依托高速公路板块

的发展， 形成高速公路、铁路、港口立体化交通基础设施产业格局。

图 1 公司主要业务板块盈利模式

数据来源：根据公司提供资料整理



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（三）股权链

山东高速是山东省大型国有独资公司。 截至 2018 年 3 月末，省

国资委是公司的出资人和实际控制人，持股比例为 100%。

截至 2018 年 3 月末，公司共有 40 家重要二级子公司，其中全资

子公司 26 家、控股子公司 14 家。在控股子公司中，公司仍持有山东

高速股份有限公司（股票代码： 600350，以下简称“山东高速股份”）

70.91%的股份和山东高速路桥集团股份有限公司（股票代码： 000498，

以下简称“山东路桥”） 66.40%的股份。

（四）供应链

公司商品销售业务主要由商超零售（山东高速服务区公司）、沥

青等建材销售（山东高速服务区公司） 、油料、煤炭粮食贸易（山东

高速服务区公司、 山东高速服务区公司、 山东高速服务区公司及轨道

交通集团）混凝土枕木贸易等业务构成。服务区商超零售业务主要面

向大众零售商店、高速公路服务区加油站等，是依托高速公路服务区

而设立的，主要是面向过往车辆大众，结算以现金为主。物资集团主

要是销售建材，建材主要供应商为中国石化炼油销售有限公司上海分

公司、云南云路沥青油料经销公司、潍坊弘润石化助剂有限公司和青

岛日石吉通沥青有限公司等，下游客户为济南通达公路工程有限公

司、济南黄河路桥工程公司、济南城建集团有限公司和济南重交路桥

工程有限公司等，主要结算方式为电汇和银行承兑汇票。轨道交通集

团主要的上游有临朐山水水泥公司、潍坊众赢经贸有限公司、河北景

鹏预应力钢绞线有限公司和天津银龙预应力材料股份有限公司等，主

要下游为胶济铁路客运专线有限责任公司、中铁物资太原轨枕有限公

司、济南铁路局、光明铁道控股有限公司等。公司和上游的结算方式

为现汇和银行承兑汇票，下游的结算方式为现汇。

（五）债务链

截至 2017 年末，公司总有息债务 1,736.221亿元，其中短期有息

债务占总有息债务的 14.83%。 从债务构成来看， 公司 2017 年末有息

负债主要包括短期借款 109.91 亿元、一年内到期的非流动负债

1 未包含公司其他权益工具中的永续债。

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48.96、 短期融资券 85.00 亿元 2，长期借款 958.54 亿元、应付债券

466.74 亿元 3和长期应付款 53.45 亿元 4，其中长期应付款中付息项

为应付融资租赁款。公司债务融资渠道多元，存量债务规模较大， 2017

年末总有息债务占总负债的比例为 43.55%， 公司面临的债务偿还压

力较大。

图 2 截至 2018 年 3 月末公司主要债权债务关系

数据来源： 根据公司提供资料整理

根据公司提供的中国人民银行企业基本信用信息报告，截至 2018

年 3 月 8 日， 公司本部未曾发生信贷违约事件。 截至本报告出具日，

公司及子公司在债券市场公开发行的债券到期本息均已按时兑付。

（六） 本次跟踪债券概况及募集资金使用情况

本次跟踪债券概况及募集资金使用情况如下表所示：

2 公司审计报告将短期融资券计入其他流动负债，短期融资券属于短期有息负债，因此将其单独……
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