公告日期：2018-08-31

A

山东高速集团有限公司

公司债券半年度报告

（2018 年上半年）

二〇一八年八月

山东高速集团有限公司公司债券半年度报告（2018 年）

2

重要提示

公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚

假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司半年度报告中的财务报告未经审计。

山东高速集团有限公司公司债券半年度报告（2018 年）

3

重大风险提示

1、资产负债率较高的风险

近年来发行人投资规模持续扩大，导致银行借款及债券融资增加，资产负债率一直维

持在较高的水平。2017 年末及 2018 年 6 月末，发行人资产负债率分别为 71.94%和 70.72%

。发行人主营业务包括高速公路的投资、建设和运营，高速公路投资规模大、债务融资比

例高等特点致使行业平均资产负债率较高。同时，发行人并表的威海市商业银行资产负债

率偏高。截至 2017 年末，发行人流动负债占总负债的比例为 55.51%，截至 2018 年 6 月末

，发行人流动负债占总负债的比例为 51.64%，持续呈下降趋势。若未来发行人经营环境发

生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，则有可能出现无法按期足额兑付债

券本息的风险。

2、未来资本性支出较大的风险

2017 年末及 2018 年 6 月末，发行人的在建工程金额分别为 727.66 亿元和 833.21 亿

元，保持在较高水平且逐步递增。同时，2015 年-2017 年及 2018 年 1-6 月，发行人投资活

动产生的现金流量净额分别为-378.44 亿元、-721.68 亿元、-910.26 亿元和-294.96 亿元

，均为净流出且金额较大。根据发展规划，发行人未来数年将保持较高的资本支出规模，

主要用于高速公路和铁路（包括客运铁路）的投资，上述项目将加大发行人的债务负担，

一旦项目投资失败，将会极大地影响发行人的未来收益。同时，发行人所从事的公路、铁

路等基础设施建设均属于资本密集型产业，项目建设期需要较高的资本投入以及成本费用

开支，具有一定的风险。发行人未来将面临一定的资本支出压力，资本支出的增加将直接

影响公司的现金流状况，可能对公司的偿债能力造成一定的影响。此外，受到市场未来变

动影响，项目的投资收益存在一定的不确定性。

3、借款金额较大的风险

发行人主营业务包括高速公路、铁路等的投资、建设和运营，对资本的要求较高。项

目资本支出除部分来源于自有资金外，其余主要来源于借款和其他债务融资。因而发行人

的借款数额较大，最近三年及 2018 年 6 月末，发行人短期借款分别为 615,924.48 万元、

681,775.17 万元、1,099,113.09 万元和 1,222,289.43 万元，一年内到期的非流动负债分

山东高速集团有限公司公司债券半年度报告（2018 年）

4

别为 339,608.78 万元、371,229.23 万元、489,642.43 万元和 128,690.93 万元，长期借款

分别为 5,499,389.15 万元、7,172,543.47 万元、9,585,417.27 万元和 10,616,388.35 万

元，应付债券分别为 3,422,685.87 万元、5,928,063.89 万元、7,209,681.33 万元和

8,280,165.90 万元。随着借款金额的增长，近三年发行人财务费用中的利息支出金额分别

为 504,980.10 万元、561,911.08 万元及 631,733.74 万元。未来公司投资规模持续扩大，

借款金额可能继续增加，如果项目收益、融入资金等现金流入的时间或规模与借款的偿还

安排未能合理匹配，则发行人可能面临一定的偿债压力。

4、区域可替代性交通方式造成的竞争风险

发行人运营的高速公路、地方铁路与国家铁路（非发行人投资运营）、航空、水路运输

等运输方式在运输成本、时间成本、便捷度等方面存在不同，给交通需求者提供了不同的

选择，造成不同运输方式之间形成直接或间接竞争。在发行人经营区域内的其他交通运输

方式，将分流发行人客货运流量，对发行人的经营业绩将产生一定影响。

5、市场竞争的风险

国内路桥工程施工市场竞争日趋激烈，除了特大型、全国性建筑企业和各省、市、自

治区国有或股份制从事公路工程施工的企业以外，民营企业为代表的公路工程施工企业不

断加入。若发行人不能在市场竞争中保持优势并获得足够的项目，发行人的路桥施工业务

收入将会下降。

6、海外业务风险

发行人的路桥施工和海洋运输业务板块均有收入来自于海外，其中海外投资建设基础

设施项目主要分布于发展中国家……
[点击查看PDF原文]

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。