公告日期：2016-08-31

债券代码：06 鲁高速 债券简称：120608

债券代码：12 鲁高速 债券简称：122742

债券代码：15 鲁高 01 债券简称：136097

债券代码：16 鲁高 01 债券简称：136518

山东高速集团有限公司

2016 年半年度报告

二〇一六年八月

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重要提示

公司董事、监事、高级管理人员保证该半年度报告内容的真实、准确、完整，

不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

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重大风险提示

一、债券的投资风险

（一）利率风险

受国民经济总体运行状况，国家施行的经济政策、货币政策及国际环境等多

种因素的综合影响，市场利率水平的波动存在一定不确定性。同时，债券属于利

率敏感型投资品种，由于公司所发行债券采用固定利率且期限较长，可能跨越利

率波动周期，市场利率的波动使持有债券的投资者的实际投资收益存在一定的不

确定性。

（二）流动性风险

证券交易市场的交易活跃程度受到宏观经济环境、投资者分布和投资者交易

意愿等因素的影响， 公司发行的公司债券仅限于合格投资者范围内转让， 公司无

法保证债券在交易所上市后债券的持有人能够随时并足额交易其所持有的债券。

因此，公司债券的投资者在购买债券后可能面临由于债券上市流通后交易不活跃

甚至出现无法持续成交的情况，不能以某一价格足额出售其希望出售的债券所带

来的流动性风险。

（三）偿付风险

公司发行的公司债券期限较长，在债券存续期内，发行人所处的宏观经济环

境、行业发展状况、国家相关政策、资本市场状况等外部环境以及发行人本身的

生产经营存在着一定的不确定性，这些因素的变化可能导致发行人不能从预期的

还款来源中获得足够资金按期、足额支付债券本息，可能会使债券持有人面临一

定的偿付风险。

二、公司相关风险

（一）财务风险

1、资产负债率较高的风险

近年来发行人投资规模持续扩大，导致银行借款及债券融资增加，资产负债

率一直维持在较高的水平。 截至 2016 年 6 月 30 日，发行人资产负债率为 77.30%，

相比 2015 年年末的 76.06%略有上升，处于一个较高的水平。 发行人主营业务包

括高速公路、铁路等的投资、建设和运营，高速公路投资规模大、债务融资比例

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高等特点致使行业平均资产负债率较高。 同时，发行人并表了威海市商业银行股

份有限公司（以下简称“威海市商业银行”），威海市商业银行资产负债率偏高，

符合银行类金融机构的特点，但在一定程度上推升了发行人的资产负债率水平。

截至 2016 年 6 月 30 日，发行人流动负债占总负债的比例为 61.92%。若未来发

行人经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，则有可能

出现无法按期足额兑付债券本息的风险。

2、未来资本性支出较大的风险

截至 2016 年 6 月 30 日，发行人的在建工程金额为 247.92 亿元，相比 2015

年年末的 194.93 亿元增长了 27.18%。同时，发行人报告期投资活动产生的现金

流量净额为-255.05 亿元，相比 2015 年同期的-58.59 亿元净流出额大幅增长。根

据发展规划，发行人未来数年将保持较高的资本支出规模，主要用于高速公路和

铁路（包括客运铁路）的投资。发行人未来将面临一定的资本支出压力，资本支

出的增加将直接影响公司的现金流状况，可能对公司的偿债能力造成一定的影响。

此外，受到市场未来变动影响，项目的投资收益存在一定的不确定性。

3、盈利能力波动的风险

2016 年 1-6 月，发行人实现净利润为 9.69 亿元，相比 2015 年同期的 3.73

亿元增长 159.79%，其中归属于母公司所有者的净利润为 2.39 亿元，相比 2015

年同期的-1.73 亿元大幅增长，其中一个重要原因是自 2015 年 7 月 1 日起，发行

人将路产和收费公路特许经营权的折旧和摊销方法由原来的年限平均法变更为

车流量法，即按特定年度实际车流量与剩余收费期间的预估总车流量的比例计算

年度折旧和摊销额。根据《企业会计准则第 28 号——会计政策、会计估计变更

和差错更正》的相关规定，本次会计估计变更采用未来适用法进行会计处理。随

着公司投资支出规模的扩大，债务融资规模可能增长，财务费用支出也将随之增

加。若已投资项目不能产生良好的收益，发行人的盈利能力将受到进一步影响。

4、盈利主要来自于上市公司的风险

2016 年上半年和 2015 年上半年，发行人分别实现净利润 9……
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