公告日期：2021-04-30

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山东高速集团有限公司

公司债券年度报告

（ 2020 年）

二〇二一年四月

山东高速集团有限公司公司债券年度报告（ 2020 年）

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重要提示

本公司董事、高级管理人员已对年度报告签署书面确认意见。公司监事会（如有）已

对年度报告提出书面审核意见，监事已签署书面确认意见。

本公司及全体董事、监事、高级管理人员保证年度报告内容的真实、准确、完整，不

存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

天职国际会计师事务所（特殊普通合伙） 为本公司出具了标准无保留意见的审计报告

。

山东高速集团有限公司公司债券年度报告（ 2020 年）

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重大风险提示

1、资产负债率较高的风险

近年来发行人投资规模持续扩大，导致银行借款及债券融资增加，资产负债率一直维

持在较高的水平。 2018 年末至 2020 年末，发行人资产负债率分别为 71.08%、 68.34%及

71.14%。发行人主营业务包括高速公路的投资、建设和运营，高速公路投资规模大、债务

融资比例高等特点致使行业平均资产负债率较高。同时，发行人并表的威海市商业银行资

产负债率偏高。截至 2020 年末，发行人流动负债占总负债的比例为 51.34%。若未来发行

人经营环境发生重大不利变化，负债水平不能保持在合理的范围内，则有可能出现无法按

期足额兑付债券本息的风险。

2、未来资本性支出较大的风险

2018 年末至 2020 年末，发行人的在建工程金额分别为 522.30 亿元、 731.46 亿元和

1,225.70 亿元。同时， 2018 年至 2020 年，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为-

508.54 亿元、 -545.14 亿元及-916.43 亿元，均为净流出且金额较大。根据发展规划，发行

人未来数年将保持较高的资本支出规模，主要用于高速公路的投资，上述项目将加大发行

人的债务负担，一旦项目投资失败，将会极大地影响发行人的未来收益。同时，发行人所

从事的公路等基础设施建设均属于资本密集型产业，项目建设期需要较高的资本投入以及

成本费用开支，具有一定的风险。发行人未来将面临一定的资本支出压力，资本支出的增

加将直接影响公司的现金流状况，可能对公司的偿债能力造成一定的影响。此外，受到市

场未来变动影响，项目的投资收益存在一定的不确定性。

3、借款金额较大的风险

发行人主营业务包括高速公路等的投资、建设和运营，对资本的要求较高。项目资本

支出除部分来源于自有资金外，其余主要来源于借款和其他债务融资。因而发行人的借款

数额较大，最近三年末，发行人短期借款分别为 97.01 亿元、 181.36 亿元和 206.68 亿元，

一年内到期的非流动负债分别为 105.32 亿元、 187.13 亿元和 245.19 亿元，长期借款分别

1,181.09 亿元、 2,116.21 亿元和 2,528.75 亿元，应付债券分别为 829.28 亿元、 923.23 亿元

和 949.72 亿元。随着借款金额的增长，近三年发行人财务费用中的利息支出金额分别为

73.25 亿元、 123.18 亿元和 135.40 亿元。未来公司投资规模持续扩大，借款金额可能继续

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增加，如果项目收益、融入资金等现金流入的时间或规模与借款的偿还安排未能合理匹配

，则发行人可能面临一定的偿债压力。

4、区域可替代性交通方式造成的竞争风险

发行人运营的高速公路、地方铁路与国家铁路（非发行人投资运营）、航空、水路运输

等运输方式在运输成本、时间成本、便捷度等方面存在不同，给交通需求者提供了不同的

选择，造成不同运输方式之间形成直接或间接竞争。在发行人经营区域内的其他交通运输

方式，将分流发行人客货运流量，对发行人的经营业绩将产生一定影响。

5、市场竞争的风险

国内路桥工程施工市场竞争日趋激烈，除了特大型、全国性建筑企业和各省、市、自

治区国有或股份制从事公路工程施工的企业以外，民营企业为代表的公路工程施工企业不

断加入。若发行人不能在市场竞争中保持优势并获得足够的项目，发行人的路桥施工业务

收入将会下降。

6、海外业务风险

发行人的路桥施工和海洋运输业务板块均有收入来自于海外，其中海外投资建设基础

设施项目主要分布于发展中国家，海洋运输业务在全球范围内为客户提供铁矿石、煤炭、

粮食等大宗物资的海上运输服务。同时，发行人在境外拥有多笔股权投资。若上述业务、

股权投资所在国家在政治、经济上发生重大变动，将会给发行人的海外业务带来一定的风

险。

7、金融服务板块经营风险

该板块开展的各类授信业务，如贷款业务……
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