公告日期：2019-06-19

安徽新华发行（集团）控股有限公司 2016 年面向合格投资者

公开发行可交换公司债券跟踪评级报告（ 2019）

媒体业务收入 12.51 亿元， 供应链及物流服务

业务收入 15.81 亿元，分别同比增长 9.82%和

156.74%。

关 注

 教材销售总发行权不确定性风险。 随着我国中

小学教材出版发行领域市场化改革的推进，进

入该领域的市场主体日益增多，竞争日益加剧，

且教材销售总发行权通过招投标方式取得，一

旦公司在未来教材发行投标过程中落标，将失

去重要的收入和利润来源，使公司面临较大的

经营风险。

 房地产项目投资规模较大，未来面临一定资金

压力。 截至 2018 年末， 公司房地产自营项目总

投资额为 324.21 亿元， 已投资额 209.71 亿元，

还需投资 114.50 亿元， 公司未来面临一定规模

的资金支出压力。 此外， 公司房地产业务分布

在安徽省下属县市， 在国家现行房地产严控政

策下，公司房地产业务或面临一定去库存压力。

 标的股票价格波动风险。 若未来用于交换的股

票价格走势低迷，可能导致债券价值波动，从

而影响投资者收益及换股情况； 如本次债券到

期未能实现换股，公司必须对未换股的可交换

公司债偿还本息，将会相应增加公司的财务费

用负担和资金压力，从而使公司面临本息集中

兑付风险。

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公开发行可交换公司债券跟踪评级报告（ 2019）

信用评级报告声明

中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信证评”）因承做本项目并出具本评级报告，

特此如下声明：

1、除因本次评级事项中诚信证评与评级委托方构成委托关系外，中诚信证评、评级项目

组成员以及信用评审委员会成员与评级对象不存在任何影响评级行为客观、独立、公正的关

联关系。

2、中诚信证评评级项目组成员认真履行了尽职调查和勤勉尽责的义务，并有充分理由保

证所出具的评级报告遵循了客观、真实、公正的原则。

3、本评级报告的评级结论是中诚信证评遵照相关法律、法规以及监管部门的有关规定，

依据合理的内部信用评级流程和标准做出的独立判断，不存在因评级对象和其他任何组织或

个人的不当影响而改变评级意见的情况。本评级报告所依据的评级方法在公司网站

（ www.ccxr.com.cn）公开披露。

4、本评级报告中引用的企业相关资料主要由发行主体或/及评级对象相关参与方提供，

其它信息由中诚信证评从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在人为或机械错误及其

他因素影响，上述信息以提供时现状为准。中诚信证评对本评级报告所依据的相关资料的真

实性、准确度、完整性、及时性进行了必要的核查和验证，但对其真实性、准确度、完整性、

及时性以及针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。

5、本评级报告所包含信息组成部分中信用级别、财务报告分析观察，如有的话，应该而

且只能解释为一种意见，而不能解释为事实陈述或购买、出售、持有任何证券的建议。

6、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债券

存续期内，中诚信证评将根据监管规定及《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行

跟踪评级，根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并按照相关法律、

法规及时对外公布。

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公开发行可交换公司债券跟踪评级报告（ 2019）

行业分析

2018年我国出版印刷行业景气度较好，图书

销售市场总规模持续增长，其中线上渠道贡

献度进一步提升，同时图书动销1品种增速有

所放缓，出版商对于出版效率的重视程度持

续提升

随着近年中国出版产业的资本结构和市场结

构调整以及出版行业供给侧结构性改革的持续推

进，出版产业规模和效益均实现稳步提升，图书作

为主流媒体传播力持续彰显。 2018年我国图书销售

市场的码洋总规模为894亿元，同比增长14.55%，

当年图书市场的规模增速虽较2017年高点有所回

调，但仍延续了2015年开始图书销售市场两位数的

增长趋势。此外，以上统计码洋不包括出版系统发

行的教材教辅类图书，若加上系统发行市场规模，

预计我国图书市场整体规模在2,000亿元左右。

图 1： 2010～2018 年我国图书市场销售情况

单位：亿元、 %

资料来源： 开卷信息，中诚信证评整理

从出版产品的销售渠道来看， 2018年线上渠道

的码洋规模已达573亿元，较上年增加24.80%，同

期线下渠道的码洋规模为 321亿元，同比下滑

6.70%， 2016年和201……
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