公告日期：2021-06-26

跟踪评级报告

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关注

1. 跟踪期内，在手 PPP 项目规模大，且回款周期长，

对资金周转造成很大压力。截至 2020 年底，公司在

手 PPP 项目概算总投资 174.22 亿元， PPP 项目回款

周期长且易受政策影响，对公司资金周转造成很大

压力。

2. 跟踪期内，资产减值损失对利润侵蚀较大。 2020 年，

以坏账损失和存货跌价损失为主的资产减值损失为

1.62 亿元，对公司利润总额侵蚀较大。

3. 跟踪期内，资产受限比例较高，流动性较弱。截至

2020 年底，公司应收类款项（应收账款+其他应收

款）和存货占资产总额的比重为 48.84%，施工垫资

及应收上下游客户往来款项对资金占用明显；此外，

公司用于借款抵质押的资产受限比例较高，整体资

产流动性较弱。

4. 跟踪期内，短期偿债压力大。跟踪期内，公司债务

规模增长较快，其中短期债务占比较高，截至 2020

年底，公司非受限现金类资产对短期债务的覆盖倍

数为 0.08 倍，短期偿债压力大。

5. 跟踪期内，存在或有负债风险。截至 2020 年底，公

司对外担保金额 10.96 亿元，担保比率 16.32%，被

担保对象主要系公司上下游客户，公司对其提供债

权金额以内的担保。考虑到公司担保对象以民营企

业为主，公司存在或有负债风险。

本次评级模型打分表及结果：

指示评级 aa- 评级结果 AA

评价内容 评价

结果 风险因素 评价要素 评价 结果

经营

风险 B

经营环境

宏观和区域

风险 2

行业风险 4

自身

竞争力

基础素质 2

企业管理 2

经营分析 3

财务

风险 F3

现金流

资产质量 4

盈利能力 3

现金流量 4

资本结构 2

偿债能力 3

调整因素和理由 调整

子级

项目投产 1

注:经营风险由低至高划分为 A、B、C、D、E、F 共

6 个等级，各级因子评价划分为 6 档，1 档最好，6

档最差；财务风险由低至高划分为 F1－F7 共 7 个等

级，各级因子评价划分为 7 档，1 档最好，7 档最差；

财务指标为近三年加权平均值；通过矩阵分析模型得

到指示评级结果

分析师：

张雪婷 登记编号（R0150220110001）

高志杰 登记编号（R0150220120076）

邮箱：lianhe@lhratings.com

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传真：010-85679228

地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号

中国人保财险大厦 17 层（100022）

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主要财务数据：

跟踪评级历史：

注：上述历史评级项目的评级报告通过报告链接可查阅

合并口径

项 目 2018 年 2019 年 2020 年

现金类资产(亿元) 11.83 8.20 13.71

资产总额(亿元) 168.07 177.25 211.07

所有者权益(亿元) 58.96 55.09 67.16

短期债务(亿元) 32.76 33.31 40.94

长期债务(亿元) 17.83 34.44 37.31

全部债务(亿元) 50.60 67.75 78.25

营业收入(亿元) 56.37 52.49 44.13

利润总额(亿元) 3.42 3.23 2.67

EBITDA(亿元) 5.42 4.63 3.92

经营性净现金流(亿元) 2.43 5.53 6.01

营业利润率(%) 20.33 16.29 15.11

净资产收益率(%) 4.38 5.25 2.52

资产负债率(%) 64.92 68.92 68.18

全部债务资本化比率(%) 46.18 55.15 53.81

流动比率(%) 161.40 147.34 131.71

经营现金流动负债比(%) 2.72 6.42 6.03

现金短期债务比(倍) 0.36 0.25 0.33

EBITDA 利息倍数(倍) 2.10 1.56 1.25

全部债务/EBITDA(倍) 9.34 14.63 19.98

公司本部（母公司）

项 目 2018 年 2019 年 2020 年

资产总额（亿元） 76.40 87.27 104.00

所有者权益(亿元) 25.81 27.08 27.08

全部债务(亿元) 10.43 9.95 5.91

营业收入(亿元) 0.00 0.24 0.90

利润总额(亿元) 0.19 0.88 0.01

资产负债率(%) 66.22 68.97 73.96

全部……
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