公告日期：2020-08-31

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国家电力投资集团有限公司

公司债券半年度报告

（2020 年）

二〇二〇年八月

国家电力投资集团有限公司公司债券半年度报告（2020 年）

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重要提示

公司董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚

假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担相应的法律责任。

本公司半年度报告中的财务报告未经审计。

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重大风险提示

（一）宏观经济影响

受国民经济总体运行状况、国家宏观经济、金融货币政策以及国际经济环境变化等因

素的影响，市场利率存在波动的可能性。由于公司发行的公司债券期限较长，债券的投资

价值在其存续期内可能随市场利率的波动而发生变动，从而使债券投资者持有的实际投资

收益具有一定的不确定性。

（二）未来资本支出较大

电力行业是资金密集型行业，电力工程建设投资金额较大，建设周期较长，随着公司

生产经营规模和投资规模的不断扩大，对资金的需求也相应增加，2017- 2020年1-6月，公

司投资活动现金流量净额分别为-10,380,866万元、-9,592,608万元和、10,943,501万元和

88,772万元。按照公司发展目标和规划，未来几年公司将继续维持较大的投资规模，使得

公司有可能面临资本支出较大的风险。

（三）电力产品的定价风险

由于中国特有的煤电价格体系，煤炭价格对火电企业的盈利状况影响较大。2012年12

月25日，国务院办公厅发布《关于深化电煤市场化改革的指导意见》（以下简称“《意见》”），

明确要求“建立电煤产运需衔接新机制；自2013 年起，取消重点合同，取消电煤价格双轨

制”。《意见》进一步完善了煤电联动机制，对建立电煤产运需衔接新机制、加强煤炭市场

建设、推进电煤运输和电力市场化改革等方面均提出了指导性意见。2014年9月，国家发改

委《关于疏导环保电价矛盾有关问题的通知》（发改价格[2014]1908号）决定在保持销售电

价总水平不变的情况下，适当降低燃煤发电企业上网电价。2015年1月，发改委正式下发

《关于适当调整陆上风电标杆上网电价的通知》，降低第一类、二类、三类资源区风电标杆

上网电价。2015年4月，国家发改委《关于降低燃煤发电上网电价和工商业用电价格的通知》

公布继续下调全国燃煤发电上网电价和工商业用电价格。根据中华人民共和国中央人民政

府网站公布的信息，2015年12月23日，国务院常务会议决定从2016年1月1日起下调燃煤发

电上网电价，全国平均每千瓦时降低约3分钱，同时完善煤电价格联动机制，具体实施细则

尚待出台。公司的上网电价如面临下调，或者在燃料成本上升的情况下不能及时上调，则

公司的经营业绩将受到影响。2019年10 月，国家发改委印发《关于深化燃煤发电上网电价

形成机制改革的指导意见》（发改价格规〔2019 〕1658号），提出将现行燃煤发电标杆上网

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电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制。公司的上网电价如面临下调，或者

在燃料成本上升的情况下不能及时上调，则公司的经营业绩将受到影响。

（四）资产负债率高的风险

2017-2020年6月末，公司资产负债率分别为81.69% 、78.39%、75.72% 和75.63%。同时，

公司流动比率和速动比率偏低，2017-2020 年6月末，公司流动比率分别为0.38、0.48 、

0.55和0.67；速动比率分别为0.33、0.42、0.49和0.61。若公司负债规模进一步扩大，更

多的经营活动现金流可能被用于还本付息，在一定程度上影响了公司的偿债能力。

（五）营业外收入减少风险

2017-2020年1-6月，公司营业外收入分别为13.63亿元、14.33亿元、13.78亿元和4.44

亿元。公司营业外收入主要为政府补助，包括电煤价格补贴、税收返还、小火电关停财政

补贴等。若未来受行业政策等因素的影响，营业外收入出现大幅减少，可能对公司的业绩

带来一定的影响。

（六）或有风险

截至2019年末，公司及下属子公司对外担保合计4.42亿元，占2019 年末净资产比例较

低；受限资产合计1417.70亿元，占2019年末净资产的53.14%。发行人对外担保及权利受到

限制的资产规模较大。若被担保企业生产经营出现问题或发行人由于未及时偿还银行及其

他金融机构等的债务导致发行人的相关资产被查封或处置，会对发行人的经营产生重大不

利影响，并在一定程度上增加公司的偿债风险。同时发行人的受限资产金额较大，会对发

行人未来通过抵、质押担保的举债能力有一定的不利影响，进而可……
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