本文是理论研究和实践总结，是抛砖引玉，不构成买入的建议,因为目前风险已经较大。买入杠杆基金者较少的原因在于理论高深，难以读懂，我力求通俗易懂，帮助理解。每个基金的规则和数据有差异，帖子讲的是一般情况。市场有风险，波段高位不是机会，责任需自负。可能说错，希望批评指正。（免责声明）


　　一目了然，容易选股


　　股票有二三千个，而需要经常关注的杠杆基金（基金B）只有30几个。


　　例如150158金融B、150172证券B、150178非银行B、150097商品B、150118房地产B、150187SW军工B、150185环保B、150131医药B、150180信息B、150168银华300B、150153创业板B、150086中小板B、150151有色B、150199食品B、150195互联网B、150124建信50B、150050消费进取、150189转债进取等等，所以选股不难。


　　什么分级基金?


　　在沪深股市，有一种与股票买卖几乎一模一样的开放式基金叫做“分级基金”。分级基金相当于母公司（母基金）。它有二个分工不分家的分公司，一个叫做基金A（分级基金的A类份额)，一个叫做基金B（分级基金的B类份额)（杠杆基金）。


　　基金A的经营很保守，就像银行放贷款一样，将全部的资金（1元）借给基金B(杠杆基金)去炒股，所以在本质上是债券基金。每年吃利息大约6％。


　　为什么基金B叫做杠杆基金？


　　张三没有银行按揭买入100万元的住房*房价上涨10％=张三赚10万元。李四自有资金100万元+按揭100万元=买入200万元的住房*房价上涨10％=李四赚20万元。李四凭着2倍的资金杠杆，赚钱是张三的2倍。


　　“基金B”自己有1元+再向基金A借款1元=炒股资金有2元。凭着2倍的资金杠杆，赚钱是自有资金情况下的2倍。


　　基金B的总杠杆率可能高达4倍?


　　假设有一个基金B，原来的净值是1元*市净率1倍=基金B的价格是1元。


　　在几周里所跟踪的“标的指数”上涨20％*杠杆率2倍


　　=基金B净值增多40％，即净值增多到1.4元*市净率提高到1.3倍


　　=价格上涨到1.82元/原来的价格是1元-1


　　=价格上涨82％/指数上涨20％


　　=经过资金杠杆率2倍和市净率1.3倍的二级放大，总杠杆率可能高达4倍，价格上涨是标的指数上涨的4倍。说明杠杆基金的表现比做龙头股还要带劲。


　　当然了,一旦大跌，杠杆蜜糖就变成杠杆毒药，所以在高位要小心，不要轻易进入。止损点的设定很重要。


　　不会“做龙头股也难以赚钱”


　　为什么“做龙头股也难以赚钱”？因为在开头不知道是龙头股，到中位害怕洗盘而退出，到高位先盈后亏。相比之下，基金B的上涨趋势容易确定，可以及早买入，中途洗盘少，所以相当于在做龙头股的初中节，当然赚钱较容易。


　　因为基金B的资金杠杆率是2倍左右，再经过市净率1.3倍的放大，上涨速度可能是所跟踪的“标的指数”涨幅的4倍，所以，基金B的涨幅相当于这个板块的代表性绩优股涨幅的4倍，当然是在做龙头股。
　　上涨方向容易认定


　　股票在大盘指数上涨时，你看到快涨股跑得比兔子快，买入后立即变成乌龟，看到慢涨股潜力大，即将起动，买入5天后，乌龟仍然是乌龟。


　　“基金B”在发行时就约定持股范围，确保与某个“标的指数”的涨跌幅度保持大体上的一致,例如150097商品B要跟踪的标的指数是“399979大宗商品指数”，即持股范围都是煤炭、有色金属（金银铜铁锡铅锌稀）、化工材料、农业资源等。在上涨时，从理论上说399979大宗商品指数上涨1％则150097商品B会上涨2.5％左右，甚至超涨。因为涨幅较大，方向明确，上涨概率高。


　　在2014年11月为什么可以买入150158“800金融B”?因为它所跟踪的指数的持股以券商股、银行股、保险股为主，而这个板块是热门板块。也就是说，你在11月发现金融股是热门板块，就可以在150158“800金融B”刚刚上涨二三天的时候买入，即上涨趋势已经明朗的情况下买入。
　　不会“只赚指数不赚钱”.


　　150097商品B跟踪399979指数，399979指数跟踪大盘指数，所以做杠杆基金要符合大盘的节奏。大盘刚见底反弹时，只有少数股票上涨，而商品B在11月大约是2.5倍的杠杆，加上市净率提高到1.3倍，那么它的上涨速度是399979的5倍，所以商品B是春江水暖鸭先知，可以及时抢反弹，肯定不会只赚指数不赚钱。

　　盘子小，容易拉升


　　股票的总市值在20亿元以下，当然是小盘股。不少基金B的总市值在10亿元以下，大多数是袖珍型小盘股。2014年11月，商品B的总市值较大，仍然在10亿元以下。
　　庄家难以逆势而为，只要标的指数明显上涨就会赚钱


　　做股票的最大烦恼是，大盘指数在风风火火大涨，手中股反而下跌2％。这是庄家在逆势而为。


　　标的指数上涨20％，基金B可能上涨80％，总杠杆率4倍，所以庄家压不住，于是150097商品B的大资金（庄家）归根到底要跟随399979大宗商品指数。也就是说，庄家逆势而为的情况很少，有出现也是幅度不大，时间不长，所以基金B的上涨持续性较好。


　　坐庄痕迹不明显，因为分级基金有溢价套利的制度安排。


　　除非标的指数和基金B已经严重超涨，市净率可能拐头降低，导致逃顶盘和套利盘大量涌出，例如商品B在2014年8月的那种走势。
　　溢价率的计算


　　分级基金一般不讲市净率，讲的是溢价率，实际上讲股市的市净率更容易让股民理解。


　　基金B收盘价1.3元/净值1元=市净率1.3倍=溢价率30％。




　　溢价套利的制度安排使得庄家难以逆势而为，使得市净率难以很高


　　分级基金一般不讲市净率，讲的是溢价率，实际上讲股市的市净率更容易让股民理解。市净率1.3=溢价率30％。


　　假设有一个基金B的净值是1元，在二级市场的价格是1.3元，就是市净率1.3倍，就是溢价率30％，那么，套利者可以在价格较低的一级市场买入母基金，分别卖出基金B和基金A。如果仍然在上涨，他就获得二种差价收入，一是在一级市场买入的成本低，二是买入到卖出这几天里二级市场的价格又上涨了。


　　这种溢价套利的制度安排是源源不断的基金增发,形成卖压和恐惧，限制了市净率和溢价率，即限制了上涨空间，形成了一个价格天花板，所以庄家对价格的影响不是决定性的，只是“二当家”。对散户而言，减少了庄家的玩弄，在杠杆基金里赚钱当然较容易，当然不会赚到指数不赚钱。


　　T日申购母基金份额，T+1日基金公司确认，T+2日将母基金分拆为A类份额和B类份额，T+3日在二级市场将A类份额和B类份额卖出，只要后面几天基金B不明显下跌，套利资金就可能赚钱。


　　庄家将一个股票炒高到市净率10倍也不奇怪，但是庄家难以将一个商品B炒高到市净率1.5倍以上，即难以出现溢价率高于50％的情况，因为有溢价套利的制度安排。


　　大盘走上升浪时,许多杠杆基金的波动范围在市净率1到1.4之间。大盘走下跌浪时,许多杠杆基金的波动范围在市净率0.9到1.2之间。目前溢价率较低的有150124建信。


　　在基金价格大跌时，溢价率降低不明显，因为分子与分母都在减少。如果你以为溢价率只有10％（市净率1.1倍）而没有止损，那是会吃大亏是，因为风险主要来自资金杠杆放大2倍的亏损。


　　杠杆基金有价格天花板，所以价格呈现箱体运动，炒波段的机会较多。.
　　杠杆倍数的计算


　　基金B的初始杠杆率的计算。初始杠杆率=（基金A的初始净值1元＋基金B的初始净值1元）/基金B的初始净值1元=2倍。


　　当天理论杠杆率的计算。将数据加进去。


　　当天实际杠杆倍数需要查F10或看盘面的显示。虽然基金Ｂ的持股尽量与标的指数相一致，却不完全相同，所以可能有误差。例如自己按照公式计算是2倍，F10显示的是1.8倍。


　　当基金B自己的1元亏到只剩下0.5元时，（基金A的净值1.03元＋基金B的净值0.5元）/基金B的净值0.5元=大约3倍。即基金B下跌时杠杆率增大。相反的，基金B上涨时杠杆率在降低。
　　“向下到点折算”（缩股）的风险


　　一般地说，基金B自己的初始本金1元在炒股过程中亏损得只剩下0.25元时，按规定必须进行“向下到点折算”，那时基金A、基金B的份额单位净值重新归为1元，按初始比例配对。实际上是基金B从4股缩为1股，导致“股数”减少，导致杠杆率降低到2倍,会导致恐慌盘涌出。说起来很复杂，其实做起来很简单，不要买入净值在0.4元以下的，不要在大跌中停留。


　　150023申万进取的情况特殊。“向下到点折算”是0.1元。规则也特殊。


　　“到期折算”的风险


　　有的杠杆基金有运作期，例如150097商品B的运作期只有五年，在2017年7月到期后可能按照净值清算。


　　因为市净率大多在1.3倍以下，即你以1.3元买入净值1元的基金B，又不是权证会价值归0，何惧之有？
　　交易成本较低


　　做股票常见的问题是经常换股，导致“交易成本高”。每次换股可能有三损失，一是杀跌卖出的损失，二是交易费用损失，三是追涨买入的损失。频繁换股+手续费率高=为券商打工。做基金B换股少，交易成本较低


　　买卖与股票一模一样,也是T+1。免除印花税，卖出费用比股票少0.1％。