中青旅控股股份有限公司

投资者调研内容纪要

时 间：2020 年 4 月 14 日

方 式：电话调研
接待人：董事会秘书 范思远
出 席：各券商及基金调研人员
调研内容纪要：
1.业务基本情况：

报告期内，公司实现营收 140.54 亿元/+4.58%，实现净利润 5.68 亿/-4.90%，
由于古北水镇去年同期有房产销售结算，使净利润同比减少。

分红考虑：综合疫情影响为留存资金保证 2020 年运营，本次分红额度较少。2.出境游业务影响：

2020 年出境游市场影响比较大，旅游市场会率先恢复周边游，国内游市场，其次才是出境游市场恢复，目前调整员工转型做国内游，推出国内游产品。

2019 年看，签证业务有较大的发展，出境游业务部分地区（如香港）受影响，会促使其他地区更火爆，整体较为平稳。

2020 年恢复计划：保持市场形象，保持核心员工稳定性，稳住市场地位更重要。
3.疫情影响，各旅行业务情况：

旅行社业务没有放开，Q1 旅行社业务基本全面停摆

景区方面：乌镇景区一月份暂停营业，东栅二月份陆续开放，清明后略有好转，还谈不上恢复，清明游客几千，较同期大幅下降。

古北水镇预计 4.13 长城片区开放，整体尚未开放。全面开放还会综合疫情情况，游客意愿，投入成本考量。


酒店业务：部分酒店没有关停，有些酒店作为接待支援武汉医务工作者定点酒店。整体 Q1 处于半停滞的状态。

整合营销业务：主要为活动业务，原本合约内的业务都处于终止或推迟状态，也是基本全面停摆状态。部分推迟到下半年，部分待定。
4.公司刚性成本组成：

折旧摊销，主要体现在费用内，2020 年会有一个增加，由于 2019 年下半年
的转固增多，一年 3 个亿左右。

办公场所等运营费用：虽有免租的政策存在，支出仍比较刚性。

员工工资：一年超过 10 个亿支出，有压缩空间，但仍有部分支出是刚性的。
财务费用：有息负债在 30 多亿，目前利率水平在 4%左右，较 2019 年有所
下调。
5.疫情后的布局考虑：

疫情是一个内部调整的机会，会考虑对产品类型、营销方式的改变。另一方面，大中型国企的抗风险能力较好，对于中小企业寻找并购整合机会。
6.旅游+教育方面：

聚焦于研学旅行，公司没有在线教育的业务，不排除寻找小而美的企业合作，不一定为并购，也可能通过人才引进的方式合作。
7.濮院：

原计划 2020 下半年开业，目前建设已经恢复，开业时间安排还需要考虑
8.政府补助：

乌镇源于桐乡市政府的补贴，会持续申请和争取。除了普惠型的政策，对政府特殊提供的补贴项目，在积极与政府接洽争取，目前政府优先补贴抗疫企业，其次是对于直接冲击的行业，整体还不明朗，争取政府补贴是接下来工作重点之一。

9.古北水镇的交通情况：

北京到密云的交通：对出城交通的拥堵，京沈高铁的通行会极大缓解。

密云到古北水镇：目前主要依赖于高速公路，目前交通资源改善不多，假如北京到密云的交通可以解决，可以依托景区自己的班车，或政府开通相应线路缓解。
10.2020 年会否触及债务违约：

目前公司有足量的现金储备（2019 末现金及现金等价物余额为 8.49 亿），
且疫情开始时加强应收款的清收，同时金融企业对于疫情影响企业有很大支持力度，年初股东大会已授权公司 40 亿额度的超短融计划，会安排部分发行来降低资金成本，目前信用评级较好，对于银行负债安全性很有信心。
11.资本开支情况：

消费金融 2 个亿的投资已经投了，景区建设维护开支（新建开支可能会放缓节奏，对部分必要维修在疫情期间内完成），没有其他硬性开支。
12.遨游网情况：

2019 年发展态势较好，开始做入境签证业务，今年受疫情影响，出境游签证业务影响很大；对于旅游订单的退订，公司会充分保障客户利益，整体进展进行顺利，会给公司带来少量损失。
13.乌镇地产项目：

销售受到影响，未来涨价降价不确定，尽量提前销售，补充公司现金流。14.古北水镇地产项目：

2019 年底基本已经完成了，未来结算影响很小。

15.轻资产输出：

目前在建设一个队伍，从前期规划、运营管理、营销策划各维度切入，队伍仍需要历练，市场摸索需要个过程。
16.大股东持股会否增加：

光大集团持股总共 20%，对于会否增加持股，或者股权再融资，这个目前没有明确的规划。
17.光大集团带来的变化：

对于企业管理、考核方面从长远发展角度，有着较大的提升。背靠金融控股集团，公司作为一个光大集团大的实业发展方向，获得较大支持。不止遨游网与光大银行的合作，还包括集团下各金融机构多方面的合作与支持。
18.古北水镇成本增加：

古北水镇剔除地产影响，贡献利润有所下降，因瓶颈周期还在维持，资本成本增加，由于项目折旧增加，利息不能资本化。而现金流保持着正的状态，未来着眼于收入的突破，运营成本的控制在同行业内依然是最好的。