惠泉啤酒（600573）4月12日披露2023年年度报告。2023年，公司实现营业收入6.14亿元，同比增长0.04%；归母净利润4853.37万元，同比增长21.8%；扣非净利润4517.31万元，同比增长21.68%；经营活动产生的现金流量净额为7509.34万元，同比下降45.51%；报告期内，惠泉啤酒基本每股收益为0.194元，加权平均净资产收益率为3.95%。公司2023年度分配预案为：拟向全体股东每10股派现0.6元（含税）。

　　以4月11日收盘价计算，惠泉啤酒目前市盈率（TTM）约为48.63倍，市净率（LF）约为1.89倍，市销率（TTM）约为3.85倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，惠泉啤酒近三年营业总收入复合增长率为-0.04%，在非白酒行业已披露2023年数据的9家公司中排名第8。近三年净利润复合年增长率为19.18%，排名4/9。

　　年报显示，公司主营业务为生产销售啤酒，主要产品是惠泉一麦、惠泉纯生、惠泉欧骑士和惠泉鲜啤系列产品等。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，啤酒收入6.00亿元，同比下降0.19%，占营业收入的97.81%。

　　截至2023年末，公司员工总数为1343人，人均创收45.69万元，人均创利3.61万元，人均薪酬8.09万元，较上年同期分别增长4.36%、27.06%、15.29%。

　　2023年，公司毛利率为29.48%，同比上升2.36个百分点；净利率为7.95%，较上年同期上升1.42个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为-34.70%，同比下降23.45个百分点，环比下降67.89个百分点；净利率为-68.98%，较上年同期下降54.53个百分点，较上一季度下降86.24个百分点。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额0.79亿元，占总销售金额比例为13.19%，公司前五名供应商合计采购金额1.57亿元，占年度采购总额比例为25.03%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为3.95%，较上年同期上升0.62个百分点。公司2023年投入资本回报率为1.71%，较上年同期上升0.4个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为7509.34万元，同比下降45.51%，主要系上期享受税金缓缴政策在本期支付所致；筹资活动现金流净额717.47万元，同比增加1667.47万元，主要系短期借款增加所致；投资活动现金流净额-1.68亿元，上年同期为-1.29亿元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为8085.03万元，相比上年同期下降48.85%。

　　2023年，公司营业收入现金比为121.26%，净现比为154.72%。

　　2023年，公司期间费用为5836.71万元，较上年同期增加195.39万元；期间费用率为9.51%，较上年同期上升0.31个百分点。其中，销售费用同比增长8.7%，管理费用同比增长12.45%，研发费用同比增长0.83%，财务费用由去年同期的-2793.33万元变为-3274.64万元。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司货币资金较上年末增加11.67%，占公司总资产比重上升3.68个百分点；固定资产较上年末减少8.26%，占公司总资产比重下降2.83个百分点；存货较上年末减少12.82%，占公司总资产比重下降1.05个百分点；无形资产较上年末减少3.55%，占公司总资产比重下降0.36个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司合同负债较上年末增加148.14%，占公司总资产比重上升2.59个百分点，主要系计提经销商奖励增加；应交税费较上年末减少60.28%，占公司总资产比重下降0.90个百分点；其他流动负债较上年末减少68.30%，占公司总资产比重下降0.17个百分点；应付账款较上年末增加2.31%，占公司总资产比重下降0.23个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为7279.91万元，占净资产的5.83%，较上年末减少1070.13万元。其中，存货跌价准备为529.63万元，计提比例为6.78%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为2406.47万元，同比增长0.83%；研发投入占营业收入比例为3.92%，相比上年同期上升0.03个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为0。

　　资料显示，报告期内，公司取得3项国家发明专利，48项实用新型专利，20项外观设计专利。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为15.83%，相比上年末上升2.44个百分点；有息资产负债率为1.34%，相比上年末上升1.34个百分点。

　　2023年，公司流动比率为4.92，速动比率为4.61。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，新进股东为西部利得量化成长混合型发起式证券投资基金、中国国际金融股份有限公司、光大证券股份有限公司、中信里昂资产管理有限公司-客户资金-人民币资金汇入，取代了三季度末的刘存、张健柏、通怡麒麟5号私募证券投资基金、中国石油天然气集团公司企业年金计划-中国工商银行股份有限公司。在具体持股比例上，鹏华中证酒交易型开放式指数证券投资基金、佘洪杰、中信证券股份有限公司持股有所上升，张韵秋持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为2.18万户，较三季度末下降了374户，降幅1.69%；户均持股市值由三季度末的11.58万元上升至11.90万元，增幅为2.76%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。