水泥行业龙头海螺水泥（600585.SH）交出一份增收不增利的成绩单。

　　3月19日晚，海螺水泥披露2023年年报，期内公司实现营业收入1409.99亿元，同比增长6.8%；实现归属于上市公司股东的净利润104.3亿元，同比减少33.4%。公司拟每股派现0.96元。

　　海螺水泥表示，房地产市场下行拖累水泥需求，2023年全国水泥产量为近12年以来同期最低水平。

　　供需失衡，水泥企业纷纷陷入价格战。展望未来，全年水泥均价有望回升，不过高成本将持续侵蚀水泥行业利润空间。

　　二级市场方面，2023年12月海螺水泥股价触及21.30元/股，为自2019年以来的低点。十大股东方面，2023年第四季度，香港中央结算(代理人)有限公司、香港中央结算有限公司合计减持418.26万股公司股份。

　　行业集体遇冷，水泥产量为近12年最低

　　海螺水泥主营业务为水泥、商品熟料、骨料及混凝土的生产、销售，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产开发、水泥制品和农村市场等。

　　2023年公司水泥和熟料合计净销量为2.93亿吨，同比下降5.60%；实现主营业务收入864.07亿元，同比下降16.67%；产品综合毛利率为25.03%，较上年同期下降1.26个百分点。

　　从需求端来看，房地产市场下行拖累水泥需求，2023年全国水泥产量20.23亿吨，同比下降0.7%，为近12年以来同期最低水平。

　　2023年水泥行业需求不足但产能过剩，水泥价格持续下跌。

　　海螺水泥称，水泥市场需求不足但产能总量处于高位，供需矛盾进一步激化，水泥价格同比大幅回落并总体呈现前高后低、震荡调整走势；受煤炭价格高企及环保降耗压力增强等因素影响，水泥生产成本居高不下，行业效益持续下行。

　　从水泥价格走势看，自2021年10月创历史新高后，均价中枢持续下移，2023年价格走势颓势尽显，持续低于2022年同期水平，并于9月份跌至近5年最低水平。数字水泥网数据显示，2023年全国水泥均价为394元/吨，同比大幅回落15.3%。

　　惠誉博华研报指出，2023年水泥价格走势大体呈现“前高后低”，且价格下行时间较长，全年低位弱势震荡成为主旋律。2024年一季度，水泥价格延续弱势运行。

　　图：散装水泥全国平均价变动

　　整体来看，2023年水泥行业产能严重过剩与需求萎缩矛盾突出，成本端煤炭价格仍处较高区间，行业竞争加剧致使错峰生产效用减弱，甚至一度引发价格竞争，全年水泥价格低位弱势震荡，同比跌幅明显。

　　中国水泥协会预计，2023年水泥行业利润约为320亿元，同比继续暴跌约50%，行业利润已下滑至近16年最低水平，销售利润率也远低于工业企业平均水平。

　　行业龙头纷纷陷入价格战，水泥价格何时回暖？

　　从产能来看，国内水泥龙头为天山股份（新疆天山水泥股份有限公司，000877.SZ），其次便是海螺水泥。

　　2023年，国内水泥产能TOP10企业排行变动不大，但在市场竞争加剧背景下，主导企业引领作用有所削弱。进入2024年，多数省份需求依然低迷，恢复不足，龙头企业也相继躬身入局，加入价格竞争。

　　惠誉博华研报指出，2023年水泥行业供需矛盾持续激化，行业自律执行乏力，错峰生产效用日益减弱，价格竞争再度抬头。天山水泥、华润水泥、海螺水泥等多家龙头企业通过降低出货价格、拓展销售渠道和品类等举措，巩固和提升水泥业务市场份额。

　　天山股份2023年净利润也同样大幅下滑。据公司此前披露的业绩预告，预计期内实现归属于上市公司股东的净利润16.00亿元至20.80亿元，同比最高下降64.78%。

　　水泥价格未来能否回暖？惠誉博华研报认为，2023年水泥行业盈利已跌至谷底，继续下跌空间已经不大，2024年伴随基建持续发力带来需求回暖，以及成本端刚性支撑，水泥价格上修有望带动行业盈利改善，但行业供需失衡矛盾将制约盈利修复空间。预计2024年水泥行业需求端恢复有限，供需严重失衡仍将制约价格大幅上涨，但全年均价有望回升，不过高成本将持续侵蚀水泥行业利润空间。

　　展望未来，惠誉博华研报预计2024年房地产行业销售仍将探底，新开工疲弱态势料将延续，房地产仍将构成水泥需求严重掣肘；尽管重点省市化债进程将一定程度拖累基建投资，但财政适度加力有望支持基建投资较快增速，“三大工程”与重点工程项目有望继续加速推进，预计将成为支撑水泥需求的中坚力量。