继续利好伊利成本端！全国原奶平均收购价格3.45元一公斤，环比下跌0.6%，同比下跌12.2%；而去年一季度原奶价格同比下跌5%左右。那么两年原奶累计价格下降17.5%左右，这也是为啥我们看到线上线下牛奶价格下降的原因！
上游原奶牧场企业需要的豆粕和玉米等成本端也继续环比和同比大幅下降，豆粕3.75元一公斤，环比下降0.8%，同比下降16.5%；玉米2.56元一公斤，环比下降0.4%同比下降12.9%。玉米和豆粕的大幅降价，利好上游成本。
简单说，玉米和豆粕大幅降价利好上游原奶牧场企业，而原幅降价利好伊利蒙牛等企业，而终端牛奶降价利好消费者。那么最终情况是上游原奶牧场和玉米豆粕等生产商共同让利给消费者，而伊利赚的是品牌溢价和中间的毛利差，也就是伊利依靠强大的成本转嫁能力和议价能力，单间产品所赚的毛利并未减少甚至扩大，那么总的毛利和总得利润取决于销量的增长。伊利一季度我预计销量增长8%左右，那么对应的扣非净利润我预计最低增长7%以上。（全国一季度原奶产量增长5%左右，伊利一季度销量同比增长8%左右，因此今年一季度大概率没有多少喷粉损失，去年四季度可能有少量喷粉损失）
$伊利股份(SH600887)$