福建龙马环卫装备股份有限公司
机构投资者调研会议记录
调研时间 2019年6月14日8时30分 接待地点 环境产业公司总部会议室(厦门市）
来 访 人 蒋昕昊、陈东飞、任春阳、许洁、何文雯等14人（见附件） 来访单位 中金公司、招商证券、国海证券、广发证券、天风证券等机构（见附件）
接 待 人 章林磊、林洪玲、林琦 职 务 董事会秘书、环境产业公司副总经理、总经办总监
调研形式 R公司现场接待 定期报告说明会 公开说明会
重要公告说明会 电话接待 其他场所接待
调研情况记录
公司董事会秘书章林磊简要介绍公司垃圾分类业务的开展历程，以及承接的垃圾分类项目情况：2017年，发改委、住建部发布《生活垃圾分类制度实施方案》，要求在全国46个城市先行实施生活垃圾强制分类，厦门作为其中一个试点城市，公司结合公司的业务开始探索垃圾分类模式，以垃圾分类设备研发生产、垃圾分类督导、垃圾分类宣传为主要推广和探索运营方式介入到垃圾分类业务中，并从承接厦门筼筜湖、厦港两个街道的督导员项目开始陆续承接了一些垃圾分类单体项目和包含垃圾分类内容的环卫服务项目。截至目前，公司包含的垃圾分类项目共10个，其中有5个为单体垃圾分类项目合计合同总金额318.12万元，另外5个包含在环卫服务项目中，合同金额未单列。公司在手的项目一部分负责垃圾清运，随着垃圾分类的推广，加上公司在垃圾分类多年的经验积累，在垃圾分类业务中具有较大的优势。
公司的垃圾分类业务是与厦门垃圾分类共同成长的，厦门也是龙马最开始做垃圾分类的地方，从2017年开始，承担厦门厦港街道、筼筜街道、杏林、杏滨街道等垃圾分类项目。龙马环卫垃圾分类的模式及相关情况：龙马环卫垃圾分类模式为“环卫一体化+垃圾分类”，将垃圾分类融入环卫一体化服务范围，形成全链条环卫服务，具备两大特色（融合环卫一体化（设备配套融合、运营管理融合、信息系统融合），全方位宣导（人工宣导为主、智能化为辅），三大优势（环卫一体化运营方、专业设备制造商、丰富运营经验），并以武汉江夏项目及厦门杏林项目为例进行详细说明。
龙马环卫目前拥有41家环卫项目子公司、2.6万员工，年化合同金额超18亿，合同总金额超210亿；公司2019年环卫服务项目中标数量24个， 合 计 首 年 年 度 金 额 为 48,495.11 万 元 ， 合 同 总 金 额 559,483.45万元。环卫业务内容：道路及公共场所清扫保洁服务面积1.27亿平方米，水域保洁面积4131万平方米，公厕运营管理1199座，绿化养护面积800万平方米，垃圾分类、收集、清运和处理量6.7万吨/日，中转站管理284座，环卫专用车辆和设施设备的配置与更新管理7500辆。项目分布15个省，主要在东部区域，主要模式为环卫一体化PPP及服务外包，并进行了典型案例说明。核心竞争力主要为a.人才引进与培养，项目管理人员本科及以上学历85%；b.装备配置优势，母公司资深的环卫装备研发、制造能力、健全的售后服务体系等为服务所需的个性化装备配备提供可能；c.充足的资金保障；d.智慧环卫，实现对环卫服务全过程所涉及的人、物、事构建全时段、全方位无缝对接、精准高效。
投资者问答环节：
1、垃圾分类对环卫装备市场有何影响？
答：当前，垃圾收运及中转设备作为硬件设施，有望首先受益垃圾分类政策。垃圾分类投放后，垃圾分类收运设备必然要跟上，然而4分类垃圾的最终去向不同，且收运时间不同（厨余垃圾要求及时日产日清），在现有装备投入原本就有缺口的情况下，采用原有装备不足以满足需求。以厦门为例，垃圾分类开始后，采用公交站点式厨余垃圾直运模式，仅2017年厦门新增8,000多万的设备采购，均价30万/辆，2018年以来要求对改造转运站，其他垃圾也采用直运模式，催生极大装备需求。另外，餐厨垃圾车采购数量近两年明显提升，一是垃圾分类的原因，二是美丽乡村振兴政策驱使，三是非洲猪瘟的风口要求餐厨垃圾规范收运，四是国六底盘及新能源更新换代的需求。此外，垃圾分类催生后端垃圾处理市场，尤其是餐厨垃圾处理需求，公司也在积极研发分布式有机废弃物好氧发酵设备，用于分类后的餐厨/厨余垃圾就地就近处理，完善全产业链。所以，垃圾分类后，带来的环卫装备新增空间较大。
2、垃圾分类后，各类垃圾占比？
答：有害垃圾产生量少，目前统计占比不到1%，目前收集倒的可回收物主要是中低值可回收物，高值可回收物主要由居民端和环卫工人端收集，较少投放至垃圾桶。垃圾分类主要分出的是低值可回收物、厨余垃圾及其他垃圾，根据各研究机构给出的数据，厨余垃圾重量占比约在50-55%之间。
3、公司垃圾分类业务一般依托环卫一体化项目，为什么？
答：现阶段垃圾分类项目多为试点项目，整区推进项目较少，服务金额低，年限短，一般在百万级；如果作为单个项目运营，运营成本较高；所以公司多数会依托环卫一体化项目推广运营垃圾分类项目，以实现项目盈利。
4、垃圾分类现在主要是哪些企业或单位在做？
答：现参与垃圾分类的企业主要为：软件转型公司（互联网+概念）、环卫服务公司、物业公司和政府自己做。互联网+企业，一般采用投放智能垃圾桶，这种智能垃圾桶费用高，一套在4-5万左右，可覆盖300户，另外还需要配备垃圾袋，垃圾袋要求可降解，以厦门市为例，一年的垃圾袋将投入超2个亿；物业公司，物业公司的性质决定其与居民密切的联系，愿意从居民端开始做垃圾分类，政府支付一定的报酬。
5、垃圾分类的投入及费用情况？
答：厦门市对垃圾分类的投入主要包括前端宣传引导（含督导员）、中端设备采购、后端分类处理设备补齐三方面。垃圾分类开始后，分类垃圾桶量大增，思明区2017年投入1.7亿，2018年投入1.3亿，市里投入远不止此；另外，智能设备约5万块/300户；督导员，2500元/月/人。公司在厦门开展的垃圾分类投入主要为督导员和投放点宣传费用（宣传册、宣传栏）、宣传活动等。公司中标的龙岩项目，年服务费54万，包含3600户，平均149元/户/年。武汉项目，3年服务费约190万，平均300元/户，之所以高于龙岩项目，因为该项目费用包含部分垃圾的收运费用。
6、公司在垃圾分类业务的投入主要为督导员吗？前端设备是否由政府投入？
答：公司投入主要为体系搭建（包括但不限于顶层设计、智慧环卫系统拓展、宣传督导），公司在2017年6月开始做厦门岛内思明区的垃圾分类督导服务，从小区试点到街道全面铺开，思明区督导员薪资2000元/月/人，湖里区薪资2500元/月/人。前端设备（如垃圾桶）及中端转运设备主要由政府投入，如果是物业承接垃圾分类项目，政府给与物业一定补贴。
7、督导员的存在，是全周期还是一段时间后撤掉？
答：阶段性产物，主要垃圾分类开展经历过效果不好的试点时期，居民众说纷纭。我司观点生活垃圾分类前期必定需要督导员挨家挨户宣导，使垃圾分类知晓率达到100%，前期一般按照300户/督导员配置，后期垃圾分类深入人心的时候，可适当减少乃至停用督导员。
8、基于习主席的讲话，政府在垃圾分类上支出是否会相应增加？
答：从近期相关政策的频繁落地情况如近日国务院常务会议通过的《中华人民共和国固体废物污染环境防治法(修订草案)》，生活垃圾分类投放、收集、运输、处理系统有望加速推进。这会是一项长期且艰巨的任务，但是政府已做好打持久战的准备，我们认为在垃圾分类整体系统环节中的投入会显著增加，如环卫收转运设备的采购更新、分类处理设施（如厨余垃圾处理）短板的加速补齐，大环卫一体化项目的加速推进。
9、垃圾分类要怎么执法？
答：前期抓典型，针对强烈不配合的，如物业单位、收运单位、居民等进行一定程度上的处罚。
10、环卫服务业务净利润率表现如何？
答：环卫服务项目净利润率在稳步提升，存量项目基本实现既定目标。
11、关于环卫服务项目费用核算，PPP项目和服务外包项目差异是否大？
答：PPP项目投资大，周期长，项目收益较稳定；服务外包项目，相对投资较小，周期短。项目收益大小根据项目属地和业务种类存在较大差异，如一般城市毛利高，背街小巷毛利低；单项作业项目毛利低，综合一体化项目作业毛利高。
12、环卫服务项目中PPP合同和服务外包合同占比各是多少？
答：公司累计获得环卫服务项目中，PPP项目有5个项目，合同总金额96.15亿元，年化合同金额5.28亿元，占比26%；服务外包项目36个，合同总金额172.74亿元，年化合同金额14.10亿元，占比74%。（以上均为项目累计数，含履行完毕的项目）
13、环卫服务项目中设备投资和建设投资的比例如何？
答：不同项目差别较大，没有明确的数据，以海口龙华区环卫一体化PPP项目为例，设备投资7000多万，建设1000多万。
14、公司应收账款的情况？
答：公司通过积极催收等措施加速回款。从应收账款中主要为环卫装备业务。目前政府客户回款加速，公司新签环卫装备销售合同多在1年以内的账期。
15、公司采取将采取什么措施改善环卫服务业务收益？
答：新项目对利润的拖累比较明显，已采取措施尽量把盈利周期缩短；如从筹建环节开始进行预算管理，控制成本；通过项目公司排名方式，每月将排末端的项目公司进行约谈等措施。
16、现在项目公司从亏损到盈利的时长？
答：一般6个月。
二〇一九年六月十四日



附件：
参龙马环卫614垃圾分类调研人员统计
序号 姓名 职务 机构
1 任春阳 环保、电新行业分析师 国海证券
2 李健 投资主办 兴证投资部
3 陈东飞 环保公用事业分析师 招商证券
4 吴祖鹏 环保公用事业研究员 华泰证券
5 杨易 环保研究员 华安证券
6 胡晓楠 研究员 国华人寿保险
7 蒋昕昊 首席 中金公司
8 张钰琪 环保研究员 中金公司
9 张梓丁 机械研究员 中金公司
10 许洁 环保、燃气、电力分析师 广发证券
11 林捷鸣 基金经理 坤易投资
12 王富强 投资经理 上海吉渊投资
13 王剑彬 投资总监 上海千河资产
14 何文雯 环保公用 天风证券