山石网科（688030）3月28日披露2023年年报。2023年，公司实现营业总收入9.01亿元，同比增长11.02%；归母净利润亏损2.40亿元，上年同期亏损1.82亿元；扣非净利润亏损2.49亿元，上年同期亏损2.06亿元；经营活动产生的现金流量净额为-5825.44万元，上年同期为-3.32亿元；报告期内，山石网科基本每股收益为-1.3306元，加权平均净资产收益率为-20.01%。

　　值得注意的是，公司连续亏损两年。此外，净利率连续四年下降，自2019年的13.5%下降至2023年的-26.72%。

　　以3月27日收盘价计算，山石网科目前市盈率（TTM）约为-9.39倍，市净率（LF）约为2.09倍，市销率（TTM）约为2.5倍。

　　公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

　　数据统计显示，山石网科近三年营业总收入复合增长率为7.50%，近三年净利润复合年增长率为-258.49%。

　　年报称，公司主营业务聚焦网络安全领域，围绕公司提出的“可持续安全2.0”理念，公司明确了四大业务场景，分别为安全连接、安全计算、安全数据、安全运营；目前公司的业务线已涵盖边界安全、云安全、应用安全、数据安全、工业互联网安全、安全运营、安全服务、安全教育在内的8大类产品和服务，并已形成数十种行业和场景的解决方案。

　　分产品来看，2023年公司主营业务中，边界安全产品收入6.62亿元，同比增长9.46%，占营业收入的73.52%；其他安全产品收入1.66亿元，同比增长23.43%，占营业收入的18.41%；云安全产品收入6229.12万元，同比增长26.22%，占营业收入的6.91%。

　　截至2023年末，公司员工总数为1741人，人均创收51.75万元，人均创利-13.77万元，人均薪酬40.50万元，较上年同期分别变化34.23%、-58.90%、27.31%。

　　2023年，公司毛利率为67.37%，同比下降0.95个百分点；净利率为-26.72%，较上年同期下降4.05个百分点。从单季度指标来看，2023年第四季度公司毛利率为88.98%，同比上升62.92个百分点，环比上升27.55个百分点；净利率为-35.18%，较上年同期上升113.03个百分点，较上一季度下降17.81个百分点。

　　分产品看，边界安全产品、云安全产品2023年毛利率分别为67.44%、84.36%。

　　报告期内，公司前五大客户合计销售金额6.59亿元，占总销售金额比例为73.10%，公司前五名供应商合计采购金额1.38亿元，占年度采购总额比例为44.46%。

　　数据显示，2023年公司加权平均净资产收益率为-20.01%，较上年同期下降7.10个百分点；公司2023年投入资本回报率为-15.22%，较上年同期下降2.26个百分点。

　　2023年，公司经营活动现金流净额为-5825.44万元，同比增加2.74亿元；筹资活动现金流净额-4357.52万元，同比减少4.02亿元；投资活动现金流净额-8705.81万元，上年同期为1669.46万元。

　　进一步统计发现，2023年公司自由现金流为-1.41亿元，上年同期为-2.69亿元。

　　2023年，公司营业收入现金比为132.32%。

　　营运能力方面，2023年，公司公司总资产周转率为0.45次，上年同期为0.40次（2022年行业平均值为0.43次，公司位居同行业20/35）；固定资产周转率为3.61次，上年同期为3.20次（2022年行业平均值为9.12次，公司位居同行业32/35）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为1.20次、2.72次。

　　2023年，公司期间费用为8.54亿元，较上年同期增加6967.19万元；但期间费用率为94.75%，较上年同期下降1.86个百分点。其中，销售费用同比增长7.43%，管理费用同比增长49.79%，研发费用同比增长1.22%，财务费用同比增长84.31%。

　　资产重大变化方面，截至2023年年末，公司应收账款较上年末增加11.71%，占公司总资产比重上升9.28个百分点；货币资金较上年末减少35.50%，占公司总资产比重下降6.53个百分点；应收款项融资较上年末减少86.85%，占公司总资产比重下降5.26个百分点；存货较上年末减少44.60%，占公司总资产比重下降2.42个百分点。

　　负债重大变化方面，截至2023年年末，公司应付票据较上年末减少42.33%，占公司总资产比重下降1.09个百分点；合同负债较上年末增加85.70%，占公司总资产比重上升1.45个百分点；应交税费较上年末增加190.48%，占公司总资产比重上升1.08个百分点；短期借款较上年末减少11.05%，占公司总资产比重上升0.10个百分点。

　　从存货变动来看，截至2023年年末，公司存货账面价值为7712.58万元，占净资产的7.15%，较上年末减少6209.42万元。其中，存货跌价准备为1657.28万元，计提比例为17.69%。

　　2023年全年，公司研发投入金额为3.75亿元，同比增长10.42%；研发投入占营业收入比例为41.58%，相比上年同期下降0.23个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为8.33%。

　　年报称，截至报告期末，公司共拥有发明专利103项，软件著作权142项，另有申请中的发明专利336项。

　　在偿债能力方面，公司2023年年末资产负债率为41.67%，相比上年末上升4.08个百分点；有息资产负债率为21.01%，相比上年末上升1.80个百分点。

　　2023年，公司流动比率为2.78，速动比率为2.62。

　　年报显示，2023年年末公司十大流通股东中，持股最多的为神州云科(北京)科技有限公司，占比11.95%。十大流通股东名单相比2023年三季报维持不变。在具体持股比例上，神州云科(北京)科技有限公司、三六零数字安全科技集团有限公司、田涛、苏州工业园区元禾重元并购股权投资基金合伙企业(有限合伙)、北京奇虎科技有限公司持股有所下降。

　　筹码集中度方面，截至2023年年末，公司股东总户数为8035户，较三季度末下降了78户，降幅0.96%；户均持股市值由三季度末的42.94万元上升至44.91万元，增幅为4.59%。

　　指标注解：

　　市盈率

　　=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

　　市净率

　　=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

　　市销率

　　=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

　　文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。

　　市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。