这是指数家的第124篇原创

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前天在留言回复里，说了个事，2017年刚过十一，去上海调研一个当年大牛的基金经理，他管的基金全年都排在同类前几名，那一年，茅台从327涨到十一之后的500出头，60%的涨幅让很多还在股灾熔断记忆中的人，都大跌眼镜，后来也被称为“中国价值投资元年”，18年之后就没人这么提了。

当时该基金经理茅台配置是顶格10%，即便当时500块茅台已经是创新高了，他认为还是低了，而且对于当时很多抛售茅台的基金经理，他说未来他们一定会在600块的时候哭着喊着买回来，那种云淡风轻的语气（自行脑补）。

当时我印象很深，后来在公布的17年报里，再看的时候，他已经清仓了茅台，按当时行情，应该在600块左右，在那之后就再也没买过茅台了，直到现在1300的价格......

在市场面前，我们永远都是小学生。

创新高的不仅是茅台，今年疫情之下整个消费行业都是避险资金抱团，下面是消费行业创新高的个股名单，逻辑挺简单，收入、利润、资产负债率，相比其他行业都不错，疫情中间活下来找到新机会的概率最大。

既然创了新高，逻辑大家也都知道，后面还会不会涨，现在还能不能买才是最重要的，后面再用几个数据来看下。

统计局今天公布了社会消费品零售总额的总数，4月同比是下降7.5%，相比前三个月20%的降幅，回升的比较快。

如果一季度宏观数据这么差，上面这批消费类公司的营收和利润数据都在增长，留给市场一个想象空间，一旦“报复性消费”开始，后面增长空间会不会更大，这是近期不断创新高的预期，现在这个逻辑还是成立。

逐步解封，商业活动都恢复以后，到底会不会有“报复性消费”呢？

这个问题美国人帮我们给了个指引。

这个图显示的是，美国的佐治亚州在解封之后，跟其他州的信用卡和借记卡消费数据对比，包括健身中心、美容沙龙、体育赛事等，消费起来的很旺盛，美国老百姓真的是娱乐至死啊，一开放就出来浪了，而且还带动了周边地区的消费.

结论就是，只要敢开放，大家就敢花钱。

摩根士丹利研究了中国的数据，发现一季度的家庭储蓄率飙升到了41%，比过去七年的平均水平33%要高出一大截。

我自己的感受是，疫情期间信用卡账单少了一大半，都窝在家里能花什么钱。

一般来说，高储蓄率是疫情结束之后报复性消费的强力支撑。

摩根士丹利估计，去年中国的奢侈品消费40%在本土，60%是到海外消费，今年疫情原因海外出行会大幅下降，这部分奢侈品消费会转移到国内，上个月，爱马仕在国内的销售收入就实现了两位数的同比增长。

他们的结论也挺扎心，疫情主要影响的是中低收入人群，富人不仅不受打击，可能因为宽松的政策有更多机会赚钱，所以奢侈品消费很可能爆发......

做个总结：

1、 消费增长还是很靠谱，是最不容易被证伪的行业；

2、 报复性消费真的会有 ，但是发生在两极，奢侈品和必需的食品；

3、 中国老百姓钱包还是鼓鼓的，比不存钱的美国人强，消费增长潜力大；

4、 以中证消费指数为例，估值的历史百分位在68%，还算不上很贵。

之前说过的思路，一手科技一手消费还是没变化，要是配合上刚取消的QFII额度，和外资对消费的偏好，这次回调是个不错的机会。

（来源：指数家的财富号 2020-05-15 19:35） [点击查看原文]

（来源：指数家的财富号 2020-05-15 19:35） [点击查看原文]