私有化退市两年后，百丽国际分拆旗下运动服装业务滔搏(06110)重返资本市场，并受到投资者热捧。值得一提的是，滔搏为国内最大的运动鞋服零售商，同时也是耐克、阿里达斯国内最大经销售，九成收入来自于耐克、阿迪达斯两大品牌的产品销售。

　　总市值574亿港元

　　10月10日，滔搏正式登陆港交所，以发行价8.5港元/股开盘，盘中一度大涨11.76%，股价升至9.5港元/股，全天收涨8.82%，报收9.25港元/股，总市值574亿港元，略高于百丽国际退市时453亿港元的总市值。

　　滔搏从1990年代开始涉足运动产品经营，代理耐克、阿迪达斯、PUMA、Converse等运动品牌的分销业务，拥有17个国际运动或户外品牌的经销权，2006年起一直作为百丽国际的一项独立业务在运营，截至2019年2月28日，滔博在全国30个省份268座城市开设了8343家直营门店及1880家由公司下游零售商经营的门店，百丽国际为其控股股东。

　　据招股说明书，2016至2018年，滔博营业收入分别为216.9亿元、265.5亿元、325.6亿元，经调整年度利润分别为15.38亿元、18.10亿元、22.36亿元，其中截至2017年、2018年、2019年2月28日及截至2019年5月31日，耐克和阿迪达斯这两大主力品牌销售收入分別占总销售收入总额的90.0%、89.4%、87.4%及88.8%。

　　弗若斯特沙利文报告显示，以2018年零售额计算，滔博是中国最大的运动鞋服零售商，市场份额为15.9%，比第二名高出4.3%。同时，滔搏也是2018年前五大运动鞋服零售商中直营门店平均销售额最高的一家，平均销售额达370万元人民币，超过第二名多达10%。

　　百丽国际“卷土重来”

　　百丽国际曾于2007年5月23日在联交所上市，市值约510亿港元。2017年4月，百丽国际因业绩停滞、谋求转型而以每股6.3港元、总价453亿港元的金额完成港股私有化退市。据滔搏最新招股说明书，百丽国际最终由智者创业(高级管理成员)、HillhouseHHBH(高瓴资本)及SCBL(鼎晖投资)分别持有46.36%、44.48%及9.16%股权。

　　值得一提的是，滔搏曾是百丽国际女鞋销售业务与运动服装代理业务两大主营业务之一，后由于女鞋业务受多方面压力影响，百丽女鞋业务迅速下滑，而随着国内“体育风”的盛行，运动服饰业务不断上升，导致两个业务发展不均衡。

　　直至百丽国际退市前的财报显示，2017财年百丽国际的收入增长2.2%至417亿元，传统鞋履收入则下滑10.0%至189.6亿元，而运动和服饰业务收入增幅15.4%至227.5亿元。

　　如今，百丽旗下运动服装业务滔搏实现港交所的独立上市，意味着百丽国际重返资本市场。百丽国际在招股说明书中表示，目前滔搏业务与百丽国际集团其他业务界限分明，业务处于不同发展阶段，且商业模式不同，滔搏的上市将有利于公司整体发展战略。

　　据滔搏公告，本次滔搏全球发行约9.3亿股，预计合计融资约76.22亿港元，资金将用于投资科技创新、业务营运以及一般公司运作用途。

　　不容忽视的是，近年来，滔搏关店数量几乎与开店数量持平，来自招股书的数据显示，截至2019年2月28日，滔搏新设门店1415家，而关店数量达到1374家。