当股票质押项目包拍卖，遇上游资爆炒连板不断，将有怎样的惊喜？

　　4月9日上午，长城国瑞证券于阿里拍卖平台进行罗衡机电股票质押式回购项目债权资产的第一次拍卖，初始竞买价为5.34亿元。与其他在阿里拍卖上不断流拍的大宗商品不同，在当日下午截止前15分钟，一名神秘的报名者以上述初始竞买价出手。

　　根据竞买公告，长城国瑞此次进行公开挂牌竞价的项目债权总额为7.42亿元。按照5.34亿元的初始竞买价计算，此次长城国瑞证券处理债权是打了个“七二折”。4月9日晚间，ST罗顿公告称，竞买人为杭州道影投资管理有限公司，该债权拍卖事项可能导致公司实际控制权发生变更，将停牌两个交易日。

　　在长城国瑞证券迅速脱手“烫手山芋”之时，近期ST罗顿的股价的连续走红，令人大呼“看不懂”。作为一只ST股，ST罗顿最近10日涨幅高达37.46%，并在最近7个交易日内拿下6个涨停板。另外，近日有投资者在互动平台喊话，询问ST罗顿大股东与长城国瑞证券之间的关联关系。这一切都让这笔已经成功的拍卖更具神秘感。

　　券商七折甩卖债权包

　　在司法拍卖入驻淘宝之后，阿里拍卖往往给猎奇的淘宝客们提供各种惊喜，从豪车洋房到珠宝玉器不一而足。同时，阿里拍卖也为金融机构解决不良资产等问题提供了新途径。

　　4月9日上午，长城国瑞证券于阿里拍卖平台进行罗衡机电股票质押式回购项目债权资产的第一次拍卖，初始竞买价为5.34亿元。由于参与报名竞买需缴纳1亿元的保证金，在拍卖当日参与者寥寥，仅有1人报名、15人设置提醒，但有超过6500次围观。

　　然而，与其他在阿里拍卖上不断流拍的大宗商品不同，此次长城国瑞证券“一出手”，就成功实现交易。在当日下午截止前15分钟，上述神秘的报名者以上述初始竞买价下单，成功摘得此次债权包。由于仅有1名参与者，因此也无需进行竞买。

　　根据拍卖规则，若只有一人报名竞价，将补登7个工作日的公告，公告期内无人提出异议，则确定本次竞买成功。

　　根据竞买公告，长城国瑞此次进行公开挂牌竞价的资产为管理的资产管理计划(“长城国瑞证券顺通达7号定向资产管理计划”)持有的股票质押式回购项目债权。该次债权以2019年11月25日作为基准日，本金为4.4亿元，未偿利息5113.78万元。此外，该债权还包括违约金2.50亿元、代垫费用133.34万元。也即，该次债权总额为7.42亿元。按照5.34亿元的初始竞买价计算，此次长城国瑞证券处理债权是打了个“七二折”。

　　那么，此次股票质押式回购的当事人又是谁？答案是ST罗顿的控股股东罗衡机电。早在2017年7月，罗衡机电将其持有的8780万股无限售流通股质押给长城国瑞证券，占ST罗顿总股本的20%，购回交易日为2019年6月28日。彼时，ST罗顿表示，罗衡机电此次股票质押主要用于补充流动资金，具备资金偿还能力，质押风险可控，不会导致公司控制权发生变更。

　　在增信措施方面，罗衡机电除提供ST罗顿8780万股流通股股票质押外，德稻投资和李维本人均提供保证担保。德稻投资原名北京罗顿投资有限公司，其与罗衡机电穿透后的实际控制人均为李维。

　　不过，在质押式回购到期后，罗衡机电与德稻投资、李维均为履行还款义务。2019年11月，长城国瑞证券向厦门市中院申请强制执行，厦门市中院因此裁定：

　　1、冻结、划拨被执行人罗衡机电、德稻投资司、李维所有的款项7.36亿元，或查封、扣押、拍卖、变卖前述被执行人相应的等值财产；

　　2、冻结、拍卖、变卖本案质押物，即被执行人罗衡机电持有的ST罗顿8780万股股票。

　　根据此次拍卖透露的查封情况来看，法院已完成查封被执行人银行账户、首轮冻结罗衡机电持有ST罗顿20%股权、首轮冻结德稻投资持有的长城国瑞证券33%的股权，以及查封被执行人现金30余万元、车辆8台等。

　　按照资产处置公告，竞买人应是具有完全民事行为能力、支付能力的法人、组织或自然人。不过，与不良债权处理相关人士，将与此次竞买无缘，如国家公务员、金融监管机构工作人员、政法干警、金融资产管理公司工作人员、国有企业债务人管理人员、参与资产处置工作的律师、会计师、评估师等中介机构人员等。

　　此外，竞买文件显示，基于不良资产的特性，债权存在着部分或全部不能回收的风险性以及清收的困难性，长城国瑞证券对转让的债权的瑕疵及预期利益不做任何保证与承诺。合格竞买方参与本次竞价会，视同对转让标的已进行过尽职调查，且知悉转让标的所公开披露的全部信息及其可能存在的瑕疵，由此所产生的纠纷长城国瑞证券有限公司均不承担任何法律责任和赔偿义务。

　　标的股票正被热炒

　　对于ST罗顿而言，由于该次拍卖事项将可能其控制权变更，其重视程度也超乎以往。

　　4月9日晚间，ST罗顿发布公告称，接到罗衡机电通知，该项目竞买人为杭州倒影投资管理有限公司。该债权拍卖事项将可能导致ST罗顿控股股东债权人发生变更，进而可能使其实际控制权发生变更。鉴于该事项尚存在重大不确定性，ST罗顿向上交所申请，自4月10日上午开市起连续停牌两个交易日。

　　神秘竞买就此水落石出，公开信息显示，杭州倒影成立于2016年10月，注册资本300万元，执行董事为刘晓妍。就股东背景来看，杭州倒影的两名股东分别为大头投资和东海汇投资；穿透之后，大头投资为吴晓波、曹国熊、姚臻三名自然人，东海汇投资背后则为东海电影集团。

　　看起来，似乎出手的是一家传媒背景的公司。不过，刘晓妍与李维也同属资本“朋友圈”中人。在知名影视公司华视娱乐中，李维与郑培敏同为董事；而在上海洛合体育发展公司中，郑培敏又与刘晓妍同为董事。

　　在长城国瑞证券迅速脱手“烫手山芋”之时，近期ST罗顿的股价的连续走红，令人大呼“看不懂”。

　　4月9日上午，ST罗顿开盘震荡不久后，在10:25左右封死在涨停板上。截至4月9日收盘，ST罗顿报收4.22元/股，当日涨幅4.98%，而这已是ST罗顿近期收获的第6个涨停板。

　　4月2日盘后，ST罗顿发布风险提示公告，由于其股价在3月31日、4月1日和4月2日连续三个交易日涨停，股票价格存在较大波动，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。

　　在风险提示公告发布后，清明节后，ST罗顿4月7日报收3.83元，涨跌幅为-4.96%，振幅9.18%；偏离值达-7.02%，并因此登上龙虎榜。从交易席位来看，多是游资在抄底买入ST罗顿。

　　不过，风险提示的作用时间并不长。4月8日，ST罗顿盘中涨停，报收4.2元。在今日继续涨停的情况下，作为一只ST股，ST罗顿最近10日涨幅高达37.46%。

　　就ST罗顿近期发展情况来看，今年1月起发布业绩预亏公告，预计2019年净亏损为4000万元-6000万元。ST罗顿表示，由于装饰工程业务受市场竞争激烈等因素影响和下属酒店设施老化、竞争力下降， 及公司发生的运营管理费用，从而导致本年度业绩发生亏损。

　　此外，3月24日晚间，ST罗顿原定于当日披露的2019年年报并未现身，取而代之的是一则延期披露公告。ST罗顿称，因执行新金融工具准则，且受疫情影响，评估时间较长，经申请后将年报披露时间延期至4月30日。

　　近年来，ST罗顿陷入实控人被实名举报、重组失利、通报批评等一系列风波，公司股价也是节节败退。在长城国瑞甩卖债权包之时，碰巧赶上ST罗顿股价重现生机，时机可算是“刚刚好”。

　　更重要的风险点是，2019年10月，ST罗顿发布公告称收到到文昌市监察委员会出具的立案通知书及留置通知书，实际控制人、董事李维被立案调查并采取留置措施。彼时，李维被认为卷入海南反贪风暴当中。不过，今年1月，该次留置措施已解除。

　　股民喊话询问关联关系

　　对于券商而言，股票质押式回购本是公司正常业务。在市场环境下行之下，融资方无法偿还借款的情况也时有发生。不过，对于长城国瑞和罗顿之间，还有着更多故事。

　　2019年11月，ST罗顿发布控股股东所持公司股份将被强制执行的提示性公告。由于上述长城国瑞证券与罗衡机电之间的质押式回购交易纠纷，在罗衡机电持有股份被司法处置后，ST罗顿的实质控制权将发生变更。

　　也正因为此，该次股份执行也遭到了投资者的高度关注。甚至有投资者在互动平台喊话，询问ST罗顿大股东与长城国瑞证券之间的关联关系。不过，对于这一问题ST罗顿并未明言，仅复制了此前发布的股份冻结公告。

　　就长城国瑞证券的股权结构来看，目前其控股股东为四大AMC之一的中国长城资产，持股比例达到67%。在此次债权转让协议文本中，长城国瑞证券也自称为“国有控股金融资产管理股份有限公司的证券子公司”。不过，回顾以往，曾经的长城国瑞证券说是“罗顿系”并不为过。

　　长城国瑞证券前身为厦门证券，根据其年报披露信息显示，2001年厦门证券原股东一汽实业将其20%股权转让给罗顿发展；2006年7月，德稻投资(原罗顿投资)接手厦门证券合计50%的股权。此后，历经一系列的股权变动，罗顿系始终在厦门证券中起到重要作用，且李维本人曾担任厦门证券董事长。

　　2014年11月，中国长城资产向长城国瑞证券注资3.69亿元；2015年1月，厦门证券更名为长城国瑞证券。此后，长城国瑞证券的股权结构不断简化。目前，除中国长城资产持股67%外，其余33%均由德稻投资持有。

　　颇为有趣的是，为保证债权的顺利实现，长城国瑞证券此次申请强制执行中也冻结了上述德稻投资持有自家的全部股权。

　　在与长城国瑞证券开展股票质押式回购业务之前，罗衡机电原本选择的股票质押方是国开证券。2014年6月-2016年6月，罗衡机电持有的8780万股ST罗顿质押于国开证券。2015年4月，长城国瑞证券获得股票质押式回购业务资格。在与国开证券的股票质押到期后，罗衡机电的股份质押也随即挪到了长城国瑞证券。

　　此外，在ST罗顿不断推出并购计划之时，也少不了长城国瑞证券的辅助输出。在此前2017年的重大资产重组中，ST罗顿曾聘请长城国瑞作为独立财务顾问。虽后续改聘华泰联合证券，但ST罗顿仍表示，经友好协商，将聘请长城国瑞作为本次重大资产重组的联合主承销商，为其发行股份购买资产并募集配套资金事宜提供服务。