能源篇

　　原油：

　　4月17日，WTI主力原油期货收跌3.26美元，跌幅3.82%,报82.15美元/桶；布伦特主力原油期货收跌2.81美元，跌幅3.12%，报87.29美元/桶主力。

　　昨日国际油价大幅幅下跌，盘中一度跌超3%，多因素导致原油加速下滑，对美联储降息期望减弱，以及国内部分行业数据的疲软引起了市场对全球需求的担忧。基本面方面，EIA报告显示，4月12日当周原油库存增加273.5万桶/日，预期137.3万桶/日，超预期累库。库欣库存小幅累库3.3万桶，汽油库存-115.4万桶。产量方面维持了1310万桶/日不变。美原油产量持续高位，原油库存的超预期累库以及汽油库存的波动推动了油价的下跌。俄罗斯在4月第二周的海运原油出口量达到11个月以来的最高水平，符合之前炼厂受袭，原油无法加工处理进而转外销的预期。虽然此举提升了俄罗斯的财政收入，但是对于此前承诺要努力执行opec+减产任务的俄罗斯石油部门，信用上受到了一定质疑。

　　综上，油价短期震荡。

　　沥青：

　　4月17日，BU主力合约BU2406收盘价格为3768（-36）元/吨。华东地区区内价格参考3640-3900元/吨；山东地区市场参考价在3680-3760元/吨，区内炼厂低负荷生产，但连续推涨后，现货实际成交欠佳，业者多谨慎观望采购。下游终端刚需逐步提升，社会库库存小幅减少。短期来看，开工率方面，4月11日，国内沥青81 家企业产能利用率为29.4%，环比增加2.9%；54 家样本企业厂家当周出货量为50.5万吨，环比增加4.8万吨。库存方面，截至4月11日，国内厂库环比增加2.6%；国内社库环比增加2.1%。

　　目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

　　燃料油：

　　4月17日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水+29元/吨，为4683元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水40元/吨，为3682元/吨。

　　主要逻辑：乌克兰袭击俄罗斯炼厂对市场的影响仍在继续。伊朗与以色列开战也使得燃料油需求持续利好。 低硫燃料油总体供应较为充足，终端消费较为平稳。高硫燃料油受地缘冲突与夏季发电需求的影响总体格局较好。

　　LPG：

　　PG主力合约PG2405收盘价格在4756（+41）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为969（0）手。现货方面，华南民用5020-5180（5070，-10）元/吨，华东民用5000-5200（5056，+37）元/吨，山东民用4870-4990（4960，+20）元/吨；进口气主流：华南5130-5250（5140，-10）元/吨，浙江5100（+20）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南314元/吨，华东300元/吨，山东204元/吨。PG05-06月差为54，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。

　　4月CP出台走跌，丙烷下降15美元/吨至615美元/吨，丁烷下跌20美元/吨至620美元/吨，折合到岸成本分别约为丙烷5051元/吨，丁烷5211元/吨。CP价格的下跌使PDH装置利润有所修复，但是由于近期有多套装置存在检修计划，预计下游需求偏弱。LPG自身基本面供需宽松，整体上行驱动有限。预计LPG价格在4500-4850之间震荡。

化工篇

　　PVC：

　　常州PVC市场价格略跌，成交一般。期货偏弱震荡，点价及一口价均有，点价存在优势，终端挂单一般，成交不温不火。上午5型电石料现汇库提参考5520-5610元/吨（不含装）。点价货源：元品/盐湖镁业-250，金昱元/信发/内宜/英力特-230，中泰-210元/吨，天业5型-160。一口价天业5型报5620元/吨，天业8型报5730元/吨，天业3型报5740元/吨。

　　核心逻辑：上周PVC开工率74.8%（-2.2%），两连降，中旬一轮集中检修落地，包括盐湖、华塑、天原、渤化等装置。库存方面，社库54.9万吨，环比-0.3（前值-0.1）万吨，两连降，同比高24.8%，到货下降，终端刚需，市场成交偏好，华南累库，周转偏慢；厂库40.1万吨，环比-0.6（前值+1）万吨，再度去化，上游检修，发货增加，个别企业让利，接单情况好转；厂家可售库存2.4万吨，环比-2.7（前值-0.5）万吨，仍在历史高位。海外方面，全球市场延续平稳，出口利润变化不大，成交1万余吨，待交付订单不足8万吨，关注下周台塑5月报价，市场预期下调20美元左右。需求端，节后下游开工恢复力度有限，管型材开机率同比低7至10%，部分企业仍未复工，销售成品库存为主，线缆等软制品相对偏好。成本端，电石开工率小幅回落，但市场货源过剩，采购价下跌155元，山东32碱下跌35元，PVC边际成本降至5600。综上，月内上游集中检修，带动库存去化，中期看内需仍然不佳，台塑5月预期下调，出口成交不及预期，后市评级维持震荡偏强。

　　苯乙烯：

　　华东江阴港主流自提9665（-20）元/吨。江苏下午市场，闻盘面现货/准现货9670/9700；4月下9670/9700；5月下9650/9670；6月下9610/9630；单位：元/吨。期现货跟主力盘暂略有整理反弹，现货商谈气氛按需。

　　重要数据发布（周一）：截至2024年4月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.27万吨，较上周期减2.44万吨，幅度-16.59%。商品量库存在10.32万吨，较上周期减2.39万吨，幅度-18.80%。消息面看，抵港补充依旧明显低于提货，港口库存继续下降。

　　核心逻辑：上周开工率67.4%，环比+4.1%（前值+4.3%），三连升，产量29.3（+1.8）万吨，样本产能2095万吨。华东两套装置提负，华南一套装置重启。江苏某32万吨装置因换热器故障计划停车检修一周左右；锦州石化8万吨装置于10日计划内停车检修，计划检修50天左右。4月份，计划停车92万吨，重启210万吨，供应压力逐渐增加。库存方面，本期产业总库存31.7万吨，环比-2.1（前值-4.3）万吨，六连降，受假期影响，去库速度回落，同比+2%（前值+6%），接近历史同期水平。江苏到港六连降，仅有1万吨左右，提货下降至3万吨，但好于去年同期，贸易商延续主动降库；厂库方面，山东去库，其他地区累库为主，有出口装船，工厂短期压力不大。需求端，ABS降负，UPR提负，互相抵消，苯乙烯总需求延续稳定，原料库存降至偏低水平。成本端，中东局势一波未平一波又起，布油站稳90美元；纯苯短期集中到港，但供需面仍偏紧，加工费持稳在2200元/吨左右；苯乙烯非一体化成本9900（+40）元/吨，加工费-370（-80）。综上，装置重启周期，产量三连升，需求稳定，产业库存仍在去化，原油、纯苯保持高位，苯乙烯后市评级维持偏强。

　　甲醇：

　　今日甲醇主力MA2409日内震荡整理，开2513元/吨，收2527元/吨。现货方面，基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2200-2220元/吨，与前一交易日均价上涨10元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格稳中有升。（内蒙北线2200-2220元/吨，内蒙南线2210-2220元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场稳中整理。现货价格参考2650-2660，4月下旬纸货参考2620-2640。5月下旬纸货参考2580-2595。有货一族挺价运行，刚需适量成交放量。虽然亦有2670元/吨成交，但成交极少，因此剔除（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2550-2560元/吨，价格整体窄幅波动。个别企业报价2570元/吨。（价格条件：现金、自提、含税）截止4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，环比上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。基本面来看，供应方面，部分装置检修，甲醇开工率下滑，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗甲醇装置基本恢复稳定运行，预计4月份进口量将逐步提升，但进口回归仍需要时间来兑现。需求端来看，宁波富德和内蒙古久泰MTO装置重启，烯烃需求回升。传统下游醋酸装置停车检修，整体加权开工率上涨。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，周后期部分水泥厂、钢厂等终端用户采购刚需略有释放，带动部分煤矿销售稍有回温，坑口价格整体止跌。综合来看，烯烃需求明显回升，虽然进口将逐步提升，但仍需时间兑现，且国内装置进入春检期，短期内甲醇供需矛盾不大，预计维持区间震荡走势。

　　纸浆：

　　SP2409合约收于6342元/吨，-48元/吨，持仓量20万手，成交24万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6400元/吨，阔叶浆5650元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆4000元/吨。

　　核心逻辑：供应方面，2月纸浆总进口313万吨（+8%）；针叶浆进口87万吨（+8%）；阔叶浆进口144万吨（+9%）。1月W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。芬欧汇川森林计划恢复生产。UPM Kym造纸厂的产量将部分提高。由于芬兰的罢工事件，预计5月份之后的实际到港供应量将会显著下降。不过，目前市场已经对之前的供应紧张状况进行了充分的交易。随着4月份纸浆工厂恢复生产，之前因停产导致的供应紧缺问题有所缓解，供应端支撑力度下降。库存方面，2月欧洲总库存115.8万吨（-12）；漂针浆20（+0.3）；漂阔浆42（-1.5）。国内港口总库存187万吨（+4）；青岛港106（+1）；常熟港57（+3）。4月起预计未涨价的纸浆陆续到达港口。在预期纸浆价格上涨的情况下，下游可能会增加接货力度，从而加快港口的去库速度。后市来看，由于供应端紧缺，到港量将会直观下降。然而，到港的纸浆价格也将上涨，港口去库的程度将取决于下游的接货力度。关键在于“金三银四”对需求的上升程度。预计下周将持续去库。需求端，原料进口针叶浆价格连续小幅上调，场内主力原纸纸企公布下周涨价函，等待涨幅落实；当下季节暂无旅游旺季支撑，也无电商促销节日，下游加工厂原纸补货量一般。综合来看，供应端短期利好褪去，成本上涨未造成下游纸价有明显提振，纸浆持续震荡。

　　聚乙烯：

　　L2409合约收于8430元/吨，+14元/吨，持仓43.3万手，增加1.3万手。现货方面，华东低压：8600元/吨（+40元/吨），华东高压：9350元/吨（+50元/吨），华北线性主流：8370元/吨。

　　核心逻辑：PE 停车 17.1%(0.0%),线性排产 34.1%(-3.3%),低压排产 38.3%(-1.6%),高压排产 10.5%(0.0%)。国内 PE 检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解。预计下周检修量较本周稍有减少，但仍处集中检修期。 库存方面，4 月5 日国内 PE 库存 112.8 万吨（+8.0%,

　　前值 104.5)。其中生产库存 50.8 万吨（+22.1%,前值 41.6)，港口库存 46.0 万吨（-0.2%,前

　　值 46.1)，贸易厂库 16.0 万吨（-4.5%,前值 16.7)。国内 PE 检修损失量小幅增加，国产供应

　　压力有所减轻，但受假期累库影响，石化库存有所累积。需求端，聚乙烯下游农膜开工48%（-4%），包装开工 54%（0%），薄膜开工 45%（0%）。农膜需求跟进放缓，地膜新单跟进明显减少，部分工厂开始降负生产，整体开工率进入下行阶段。管材方面，基建新开项目有限，终端开工动力不足。综合来看，国产供应压力有所缓解。需求方面，农膜开工率进入下行通道，其余下游需求恢复速度较慢。利润方面，油价宽幅震荡，煤价企稳后仍面临需求弱的情况，仍有下降空间。 预计下周聚乙烯市场震荡。

　　聚丙烯：

　　PP2409合约收于7618元/吨，+12元/吨，持仓量35.1万手,增加1.3万手。拉丝现货方面，华东市场：7570元/吨，华北市场：7535元/吨，华南市场：7630元/吨(+15元/吨)，西北市场：7495元/吨，美金市场：940美元/吨。

　　核心逻辑：PP 停车 16.8%(+0.4%),均聚排产 52.3%(+0.1%),共聚排产 26.4%(-0.4%)。国内PP 装置停车损失量约 16.52 万吨，预计下周检修损失量窄幅下降。 库存方面，4 月 5 日国内 PP库存 63.3 万吨（+15.7%,前值 54.7)。其中生产库存 52.5 万吨（+19.3%,前值 44.0)，港口库存 7.0 万吨（-0.7%,前值 7.1),贸易厂库 3.8 万吨（+3.5%,前值 3.7)。下游工厂新订单无明显改善，随着原料价格走高，下游接货积极性不高，贸易出货一般，开单积极性不高，导致成品库存消耗缓慢问题仍存。需求方面，聚丙烯下游塑编开工 49%（0%），BOPP 开工 54%（+2%），注塑 52%（+1%）。下游塑编样本企业开工有向好趋势，“银四”旺季模式开启。饲料方面，近期猪价上涨，二次育肥猪补栏，豆粕刚需仍存，饲料袋成交气氛尚可。农业方面，随着备肥时间缩短、尿素行情明朗，化肥袋订单开始增加；基建跟房地产业施工项目增加，水泥袋成交良好。后续来看，下周检修损失量小幅下滑。需求方面，原材料走高压制企业利润，需求恢复向好趋势，开工率小幅上涨。利润方面，油价宽幅震荡，煤价企稳后仍面临需求弱的情况，仍有下降空间。 预计下周聚丙烯市场震荡。

　　天然橡胶：

　　4月17日，ru2409收盘报收14560元/吨，较前一交易日+0.31%。供给端，本周是云南泼水节放假期间，几乎处于停割状态。海南产区于清明节以后五指山以南一带开割，预计下周儋州、白沙及屯昌等主产区陆续进入开割状态，但仍需关注天气对割胶工作影响情况。需求方面，前期胶价下跌下游补货积极性略有提升，然全钢内销压力难减，成品库存下移，整体社库偏高，不排除部分企业适度控产降负的可能性，进而对整体产能利用率形成拖拽。此外，近期NR仓单大幅增加。综合来看，开割季虽有干旱扰动，但胶树生长良好供给端存隐性利空，天气因素较难推测，不排除人工降雨的可能。此外，短期需求端难现支持。昨日市场抛储，短期利空长期利多，预期胶价维持震荡可能性偏高，该位置遇技术面支撑，方向的选择需要进一步的消息或基本面刺激，操作上建议单边观望，等待新的趋势形成。

　　PTA：

　　期货端，4月17日，TA2409合约收盘报收6070元/吨，较前一交易日+0.13%。PTA现货价格收涨25至6020元/吨，现货均基差收涨4至2405-5；PX估收1070美元/吨，PTA加工区间参考282元/吨；PTA开工稳定在74%，聚酯开工90.72%，国内涤纶长丝样本企业产销率48.3%。今日上端预期外装置故障及提前检修对市场基差及价格仍有支撑，局部走强明显，聚酯观望居多，贸易买盘为主。4月主港及仓单交割05平水-贴水10成交，5月中上主港交割09贴水38-40成交，5月下主港交割09贴水35-34成交。综合来看，低工费下TA底部存在支撑，但上行空间依托于成本端和聚酯修复的力度，今日中受上游PX检停影响盘中冲高，预计TA或跌后反弹。

　　乙二醇：

　　期货端，4月17日，eg2405合约收盘报收4421元/吨，较前一交易日+0.48%。4月17日张家港乙二醇收盘价格在4420元/吨,下跌2，华南市场收盘送到价格在4520元/吨,平稳，美金收盘价格在517美元/吨,上涨1。乙二醇市场今日出现反弹走势，早盘开盘时，张家港现货价格在4400附近开盘，盘中受到部分检修装置延迟重启影响，市场尝试冲高，但是追涨热情明显不足，上涨压力偏大，午后价格出现回落，回吐日内涨幅，至收盘时现货价格4415附近商谈，现货基差略强，日内05-8至05-4区间商谈，华南市场下游持续观望中，日内买盘稀少下，成交清淡格局没有明显改观。综合来看，国产产量呈现回升趋势，海外装置负荷提升，近期到货增多预期下，使的供应压力重新加大，预计短期MEG震荡偏弱。