2024年以来,经济延续缓慢复苏的态势,1-3月份制造业PMI分别为49.2和50.8,3月虽然处于荣枯线上,但是春节的季节性扰动较大,通胀数据没有明显回升。春节期间居民出行和电影消费数据超预期,出口在东南亚、俄罗斯、印度和非洲的带动下较有韧性,汽车、船舶和高端电机增长较好。地产销售仍然一般,竣工增速也下行,地产修复较为缓慢。3月政府工作报告中,对于财政支出的规模较为克制,且更为强调新质生产力,显示更注重“高质量”发展,在此背景下,预计经济短期内难以强复苏,继续呈现温和复苏状态。
从央行态度来看,1季度央行降准0.5个百分点,释放流动性1万亿左右,调降5年期LPR利率25BP,在月末、春节等关键时点对公开市场大量投放流动性,熨平资金波动,2024年央行更为关注资金是否被有效利用和“保持物价在合理水平”,整体基调稳重偏宽。质押式回购利率也是围绕政策利率波动。
一季度,货币基金维持平均剩余期限在60天左右,资产增加较多,配置以存单、回购和流动性较好信用债为主。
展望二季度,政府债券供给节奏加快以及跨季因素等可能对资金面有所扰动。但在基本面复苏较缓背景下,央行对流动性的支持可期。