不用再怀疑“政策底”决心，就看政策节奏。

一季度-6.8%的数字，略超出官方给出-6.0%的预期（经济学家、专门机构的预测值），但是呢，好于很多-10%的预期。 看到不少合理分歧声音，比如受冲击的第三产业居然只下滑5.2%，3月份失业率数据不降反升？

数字本身，觉得还算洗洗更健康，要领会恰到好处的精髓。
不能太差，冲击经济基本层面的信心，拉低全年平均分、再努力也毕不了业那种；也不能太好，让寄希望的政策加油门预期落空。

信心比黄金重要，稳定市场预期很重要。 上周五一季度经济数据出来，当天就又召开一次重要会议表态，“以更大的宏观政策力度对冲疫情影响”。

之前讲过，按照惯例，每年我们有4次以经济为主题的那啥会议，4月、7月、10月都是总结上一季度经济情况、部署下一段工作，承上启下；年底12月的更为重要，为接下来一年一度的经济工作会议铺垫。

但今年情况特殊，疫情以来，经济相关重要会议“破例”那是一月一开，2月21日、3月27日，这次4月17日，已经是第三次会议。 事急从权。 咱们工作老油条经验，会越多，事儿越大。

重要信息划个重点：

（一）首先，我们要看到基本盘的复杂性。
多次反复强调，“一季度极不寻常，当前经济发展面临的挑战前所未有，必须充分估计困难、风险和不确定性”，还是要有较长时间内应对外部环境变化的思想准备和工作准备。

这话已经说得比较清楚，必须要有面对不确定性的准备。想想IMF给出的全球考生预测成绩单。 这次，我们总目标上删掉了“努力完成全年经济社会发展目标任务”，措辞变成“紧扣”全面建成小康社会目标任务。

的确，一季度-6.8%的成绩要保翻番，对应后面3个季度9%的增速，难度不言而喻。

（二）但是，政策会议反复定调，是可以极大稳定市场情绪的。
327会议，我们就说“政策底”已现。市场此后还稳了一波。
这些重磅会议下，我们现在可以不用去纠结政策的态度了，就等政策春风的力度。 比如之前也反复说财政政策更加积极有为，稳健货基政策更加灵活适度，但节奏上一直比较克制，不像海外一些国家冲得猛。更多是相机而动。
3月份工业生产的数据还是挺超预期的，相应对短期政策刺激节奏也不要太兴奋。

（三）政策表述上哪些变化？

这次六稳升级到“六保”，更加坚定政策发力的决心：保居民就业、保基本民生、保市场主体、保粮食能源安全、保产业链供应链稳定、保基层运转。保就业仍是第一位。
财政政策表述加码，货币政策上直接出现降准、降息、再贷款的这样细致的措辞，偏宽松的环境继续明确。直接下调存款基准利率的预期仍在。
经济三大马车方面，只说促消费没有用，不解决大家收入下滑的问题，拿什么消费？所以政策重心转向投资。
投资上明确表示传统基建和新型基建两个都要加强，传统铁公鸡、消费家电汽车等方面，仍是要上，这也符合就业目标。

所以，总结一下观点，对应到投资上，我认为，

1）政策底已经明确，就等市场磨底。

2）这个位置仍需要面对不少确定性，包括海外疫情走势、全球供应链传导等，一些行业业绩还需要二季度继续消化，比如电影院、旅游等，还没有见到最终底部。

3）所以算是左侧建仓区域已到。市场底往往在政策底和经济底之间，最终市场底咱们不知道是哪个点位，但长钱已经值得开始分批配置了。
当然，市场左侧，意味着承担更多风险短期可能震荡，但长看，已经是值得建仓位置，之前趴着等待的长钱，再看空也没有太多意义。

4）根据政策春风，配置方向跟我们说的价值和成长两手抓比较一致。一手是新基建、科技成长方向，政策也是心头好；另一手是受益逆周期政策下，布局低估值、高分红、业绩稳的低估核心价值类。还有内需为主，高确定性的必选消费等。

按之前价值成长组合计划，仓位先完成20%左右，继续稳稳加油走起。

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