赤峰黄金发布2023 年年度业绩预告，业绩同比大幅提升。预计公司2023年归母净利润7.6亿元到8.3亿元，同比+68.47%—83.99%；2023年扣非归母净利润8.1元到8.8亿元，同比+101.95%—119.40%。公司表示业绩增长主要系本年度黄金产量及销售价格上涨所致，2023年上海黄金交易所黄金加权平均价为450.02元/克，较2022年同比+14.76%。

对于黄金板块的业绩大增，市场早有预期。2023年黄金价格上涨近15%，创历史新高，表现优于全球各类资产。目前黄金与十年期美债实际利率走势背离，金价高出近1000美元/盎司。市场对黄金估值偏高产生担忧。是否黄金已过度计入美联储降息预期？小弟认为并非如此。黄金与债券、汇率等资产同步交易货币政策预期，没有单独定价机制。黄金与美债实际利率的背离由其他因素支撑。传统的黄金定价框架中，美债实际利率是持有黄金的机会成本，与金价高度负相关。

从A股市场上来看，近一段时间以来，$黄金股ETF(SH517520)$ 出现了大幅探底回升，从底部一度反弹超9%。短期内能够出现如此快速的反弹，主要还是得益于黄金板块强劲的基本面支撑。从上图可以看出，黄金股ETF今天继续保持横向震荡态势，短期内在5日均线附近出现了明显的技术支撑，而且在震荡过程中出现了明显的成交量缩小。

对于后市，国金证券认为：供需因素影响弱化后，金价分析将在中观层面重回实际利率框架。在实际利率框架下，当前正处于美联储停止加息到明确释放降息信号前的黄金股右侧配置期，并且黄金股相对收益尚未兑现全部金价上涨预期，预计美联储明确释放降息信号后黄金股将迎来主升浪行情。当前由于美国总体流动性状况存在不确定性，美联储放缓或停止缩表进程或将提前，这与2019年情况类似，逐步接近正式释放降息信号及黄金股主升浪行情启动点。

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