调研时间：2022 年 5 月 24 日下午 15:00--17:00，5 月 25 日上午 10:00--11:00

调研方式：方正证券、东北证券、国盛证券一对多电话调研
调研人员：方正证券、东北证券、国盛证券、广发基金、国寿资产、中欧基金、南方基金、汇添富基金、博时基金、嘉实基金、鹏华基金、泰康资管、上投摩根基金、兴全基金、银河基金、人寿养老基金、金鹰基金、太平基金、永盈基金、中金资管、嘉合基金、银华基金、国泰人寿、长城基金、天弘基金、华安基金、兴全基金等 100 余家投资和研究机构。
公司出席人员： 广汇汽车副总裁兼董秘：许星

广汇汽车投资者关系高级经理：成蓓佳

广汇汽车投资者关系经理：陈旭

一、 由公司管理层简要介绍公司 2021 年度、2022 年第一季度经营情况及未来
经营计划。

广汇汽车是中国最具规模的乘用车经销与服务集团、中国最具规模的豪
华乘用车经销与服务集团、汽车经销商中最大的乘用车融资租赁提供商及汽
车经销商中最大的二手车交易代理服务实体集团。广汇汽车作为中国最大的
乘用车经销服务集团，因其遍布全国的网络规模、丰富全面的代理品牌和安
心优质的服务而被市场认可。公司网络遍布全国 28 个省（区、市），拥有近
800 家营业网点，以及大量合作伙伴线下资源；公司拥有优质的土地资产，

的衍生业务创新能力。

2021 年度广汇汽车实现销售台次 69.7 万台，同比下降 7.2%，实现营业
收入 1584.4 亿元，同比持平，其中整车销售收入同比下降 0.2%，维修销售收
入同比增加 5.6%，佣金收入同比下降 8.3%，租赁收入同比下降 0.3%。综合
毛利同比提高 8.6%，综合毛利率达 9.0%，同比提升 0.71 个百分点。整车毛
利率同比提升 0.92 个百分点至 3.1%，售后毛利率同比提升 0.86 个百分点至
35.9%，佣金毛利率同比下降 1.75 个百分点至 74.7%。销售费用同比增加 7%，
销售费用率同比增加 0.21 个百分点至 3.2%，管理费用同比下降 0.2%，管理
费用率持平为 1.6%，财务费用同比下降 5.2%，财务费用率同比下降 0.1 个百
分点至 1.7%。净利润同比增长 11.9%至 20.5 亿，归母净利润同比增加 6.1%
至 16.1 亿，扣非归母净利润增长 14.7%至 13.6 亿。

2022 年第一季度，受到疫情在全国多地爆发的影响，公司实现营业收入
351.4 亿元，同比减少 16.8%；其中新车销售收入 302.2 亿元，同比下降 18.1%；
维修服务收入 33.2 亿元，同比下降 8.6%；佣金业务收入 10.0 亿元，同比下
降 11.4%；融资租赁业务收入 4.4 亿元，同比下降 5.7%。但由于通过内部调
整和优化后业务综合盈利性的提高，公司一季度实现归母净利润 6.7 亿元，
同比增长 2.4%。
二、 投资者问答环节

（一） 请公司解读下国务院近期出台的汽车行业相关的政策。

5 月 23 日，国常会召开，进一步部署稳经济一揽子措施，努力推动
经济回归正常轨道、确保运行在合理区间。其中涉及汽车行业政策包括：

－阶段性减征部分乘用车购臵税 600 亿元；

－对中小微企业个体工商户贷款、货车车贷、遇困个人房贷消费贷，
支持银行年内延期还本付息；

－汽车央企发放的 900 亿元货车贷款，要银企联动延期半年还本付
息；

－稳产业链供应链，优化复工达产政策；

－保障货运通畅，取消来自疫情低风险地区通行限制，一律取消不
合理限高等规定和收费。

其中购臵税减免是与公司最有相关性的政策。从历史上看，国家采取
的汽车刺激政策比较丰富，其中购臵税减征是对需求拉动效果最显著的政
策，我国于 2009-2010 年和 2015-2017 年实施过两轮车辆购臵税减征政策，
针对 1.6L 及以下车型，依次兑现 5%/2.5%的优惠税率，对当时的汽车销
售增长有明显的效果。

今年汽车行业在不确定因素较多，以及受疫情影响的背景下，本次出
台的阶段性减征部分乘用车购臵税 600 亿元政策力度超预期，是历史上最
有力度的政策之一，将强烈利好汽车行业恢复和发展，我们认为对购车需
求会有很大刺激作用，尤其是会更有力推动燃油车的销售。燃油车目前在
公司的业务中仍占有较大比重，在此政策的支持下，未来业务将大幅受益，
对今年和未来的销量会有很大促进作用，同时也有力带动增值业务及未来
售后业务的发展。
（二） 请公司介绍下政策出台后公司做了哪些工作？


公司在政策出台后，积极响应国家政策，及时与各品牌主机厂就各车
型的臵换补贴、车贷优惠等具体政策进行沟通，之后会陆续推出细化的销
售策。公司将加大售前及售前的营销活动，如质保升级等来吸引消费者，
同时通过大力发展线上渠道，利用汽车之家、抖音、快手、爱卡、微信等
新媒体方式加强与消费者的互动交流，同时开启直播卖车等创新手段，加
强线上引流，提高线索转化率；在售后过程中，基于公司超 1400 万的基
盘客户，提高臵换用户的比例，结合补贴政策，促进新车销售。此外，公
司二手车业务已有多年经验，将基于二手车客户群体，挖掘潜在新车用户，
形成新车—二手车的循环链，使购车需求不断升级。广汇汽车将配合国家
政策号召，全方位满足消费者的购买需求。
（三） 请公司介绍下目前店面的数量、地理位臵分布情况。

截至 2021 年 12 月 31 日，公司拥有 786 个营业网点，其中，4S
店有 745 家，覆盖了 28 个省（自治区、直辖市），140 多个城市。主
要分布在中西部地区、华北地区、华东及华南地区。近年来，国家多
次鼓励汽车下乡政策，有部分地方政府也出台相应补贴政策，公司在
低线级城市的门店也将受益于汽车下乡的政策，带动地方性销售及售
后业务的发展。

（四） 请公司介绍下目前品牌的分布情况。

截至 2021 年底，公司经销品牌达 50 余个。其中包括宝马、奥迪、
奔驰、沃尔沃、捷豹路虎、保时捷等豪华及超豪华品牌，也包括广汽

丰田、广汽本田、一汽丰田、东风本田、一汽大众、上汽大众、通用
别克、长城汽车、长安汽车等中高端及自主品牌。

公司的多品牌经营及服务能力也得到了厂商及消费者的广泛认
可，近年来，公司豪华车的销量占比逐年有所增长，截止 2021 年底，
豪华品牌销量占比为 25.9%，但目前公司中高端合资系列品牌终端店
面仍为主导。中高端品牌的网点占据布局多、覆盖范围较广的优势，
因此，公司将充分利用国家汽车下乡等政策，与品牌商做好联动，在
营销方面给予有针对性的措施和办法，放大公司已有优势。

（五） 请公司介绍下目前库存的情况，以及如何做好库存管理的。

公司发挥公司品牌多、规模大的优势，积极与厂家沟通，针对厂
家商务政策以及品牌市场状况，公司各品牌总监每月都会开展品牌、
车型对标管理会议，进行店面在品牌层面的分析解读，并利用 ERP
系统实时监控公司整体以及单店的各项运营指标，如每日的销量、售
价、折扣、库存水平等，并通过数据分析进行实时调整管控。

因此，公司 2021 年存货周转天数为 46.5 天，同比下降了 1.8 天；
同时，从月度角度分析，公司的库存系数长期保持在行业均值之下，
如 2022 年 1-3 月，市场库存系数分别为 1.46/1.85/1.75 个月，公司库
存系数优于行业水平。

（六） 2021 年公司新建、收购、升级优化、关闭的店数分别是多少？2022
年有什么计划？


近年来，公司升级优化门店较多，2020-2021 年全年公司优化门店
达到 60 余家，占比约 8.1%；其中，2021 年优化门店 23 家，占比约
3.1%。优化品牌主要为欧系、美系（福特为主）、韩系为主，主要包
括广汽菲克，北京现代，长安福特等。

2022 年公司将继续品牌优化升级的战略，公司对现有网络业绩表
现进行评估，对于部分长期业绩表现较弱、资产回报率较低的店面进
行优化。优化方向有三个：①升级成为品牌周期好、有一定保有量基
础的品牌。这样一方面，能够提升优质品牌集中度，提高整体盈利性；
另一方面，高保有量有助于扩大公司基盘客户体量，为公司的售后服
务和增值服务打开上升空间。②优化成二手车销售与服务中心。③优
化成新能源品牌综合销售与服务中心。

（七） 去年门店优化后，公司豪华品牌门店数变化如何？

2021 年，公司进一步优化门店质量，全年门店数量净减少 15 家，
但公司豪华品牌门店数量达到 231 家，同比增加 4 家，门店比例从 2020
年的 29.9%提升至 31.0%。

（八） 公司二手车布局已久，这次政策是否也会有所受益？

二手车是公司“一轴两翼”战略重点之一。中国二手车市场在低
成熟度、低集中度、低毛利率、业态混杂、政策限制、快速电商化的
多重特征下迎来规模上的发展，线上和线下市场将相互伴随同步走向
成熟，而经销商 4S 店作为二手车一手车源的主要聚合渠道，将在二

手车市场发展中起到至关重要的作用。

公司在二手车业务发展中，一方面结合公司的升级改造计划，将
一些盈利能力较弱的网点资产转换成二手车服务网点中心，致力于打
造二手车网络，为充分发挥公司全国网络调度能力，实现车辆的梯次
利用打下基础；另一方面，公司切实利用网点的第一线场景，挖掘臵
换需求，提高臵换率，从而取得更多主机厂二手车返利，增加二手车
盈利贡献。在此基础上，创新、试点、培育车源流通平台、评估检测
及品牌连锁等新业务，搭建广汇二手车源流通平台，形成规模效应和
品牌价值。

综上，此次政策也将利好公司的二手车业务发展。政策在刺激新
车消费市场的同时，也必将提升二手车车辆梯次利用的流通，公司的
二手车网络搭建将发挥起重要作用，例如一些一线的城市的豪华品牌
二手车，可以不断的往三四线城市下沉、渗透，提升二手车利润空间。
因此，公司作为多品牌的汽车经销商集团，此次政策也将利好公司二
手车业务发展。

（九） 公司数字化转型的方式和目标是什么？

广汇汽车基于丰富的线下场景、高价值供应链关系、海量客户信
息和多样化的数据采集方式，通过数字化升级，进一步激活“数据资
源”，以应对未来汽车行业“四化”（智能化、网联化、电动化、共享
化）发展趋势。通过数字化转型战略，公司将充分利用现有的丰富资
源，如线下场景、客户资源、信息化系统等，通过客户维护、客户数
据运作方面，有效激活基盘客户大数据的潜在价值。
1、培育私域流量，培育大量基盘客户，实现精准营销。建立微信小程序、微信公众号、头条号、抖音号等其他门户媒介为辅的私域流量生态，形成业务体系扩大基盘客户，私域流量服务基盘客户，并持续创造价值反哺业务的闭环。
2、提升服务质量，激活流失客户。通过云呼叫、企业微信、短信等多种客户触达方式，实现目标客户招揽，重点针对已流失客户定向开展维修折扣、延长保修、二手车臵换等营销手段，激活保有客户，提升进厂台次。
3、打造“广汇汽车”服务品牌，立足汽车产业生态圈，围绕“车主生活服务”相关需求，提供包括汽车销售、后服务、汽车臵换、综合金融、医疗健康、产业互联网等方面的服务。